中金公司最新發布研報指出，聯想集團(00992.HK)在全球PC市場份額創歷史新高，AI業務加速放量，整體業績超出預期。中金維持"跑贏行業"評級，目標價14.8港元，較當前股價具備約60%上行空間。
業績超預期，AI成核心增長引擎
聯想公布3QFY26業績，單季實現營收222.04億美元，同比增長18%；Non-HKFRS歸母凈利潤5.89億美元，同比增長36%。AI相關業務同比增長72%，收入占比提升至32%，成為公司最重要的增長驅動力之一。
中金認為，公司成本控制效果顯現，帶動運營利潤率同比提升0.6個百分點至4.3%，盈利能力持續修復。
PC市占率創歷史新高，供應鏈優勢凸顯
根據IDC數據，2025年聯想全球PC市場份額達24.9%，創歷史新高，2025年第四季度單季更達25.3%。公司已連續十個季度實現PC銷量增速高于行業平均水平。
中金指出，市占率持續提升得益于聯想卓越的全球供應鏈管理能力與產品創新能力。面對上游存儲等核心零部件漲價，公司通過長協鎖量、靈活定價策略等方式對沖成本壓力，維持IDG業務7.3%的穩定運營利潤率。
在AI PC方面，公司實現高雙位數同比增長。于CES 2026期間，聯想推出個人智能體Qira，進一步打通PC、平板及手機生態，強化跨設備協同體驗。
AI服務器訂單儲備充足，ISG盈利拐點可期
基礎設施方案業務(ISG)單季營收51.76億美元，同比增長31%，AI服務器收入實現高雙位數增長，項目儲備訂單規模達155億美元。
中金表示，ISG正進行一次性重組以提升效率，預計4QFY26有望實現盈利，業務結構持續優化，AI服務器有望成為中長期增長支點。
上調盈利預測，估值具備吸引力
基于PC市占率持續提升及費用控制效果，中金上調FY26 Non-HKFRS凈利潤預測6.5%至18.01億美元，基本維持FY27盈利預測。
當前股價對應FY26/FY27 Non-HKFRS市盈率分別為8.2倍和7.5倍，顯著低于部分可比公司估值水平。中金認為，在AI驅動增長與盈利能力改善的背景下，公司估值具備提升空間。
