在經(jīng)歷了兩年多圍繞參數(shù)規(guī)模、模型能力與推理性能的“軍備競賽”后，資本市場的討論逐漸轉(zhuǎn)向。

多家機構(gòu)報告指出，隨著基礎(chǔ)模型能力逐步趨同，企業(yè)級AI的價值重心正從模型能力向應(yīng)用層遷移。其中，能夠在具體業(yè)務(wù)流程中自動執(zhí)行任務(wù)、并直接影響經(jīng)營結(jié)果的AI智能體（AI Agent），被視為下一階段企業(yè)AI落地的重要形態(tài)。

在這一背景下，筆者關(guān)注到一些長期深耕行業(yè)應(yīng)用場景的AI公司開始重新進(jìn)入資本市場的視野。

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于北京深演智能科技股份有限公司（下稱“深演智能”）的境外發(fā)行上市備案通知書，標(biāo)志著其赴港上市進(jìn)程取得關(guān)鍵進(jìn)展。根據(jù)備案通知書，公司擬發(fā)行不超過10,428,200股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

上一次，公司曾在2022年6月籌備創(chuàng)業(yè)板上市，但2024年6月主動撤回了A股上市申請，最終選擇轉(zhuǎn)道到香港上市。

據(jù)公開資料顯示，深演智能早期名稱為品友互動，是中國領(lǐng)先的決策AI技術(shù)公司，提供以營銷及銷售場景為戰(zhàn)略重點的決策AI應(yīng)用。在當(dāng)前企業(yè)級AI應(yīng)用，特別是AI智能體（Agent）備受資本市場矚目的背景下，這家長期專注于商業(yè)決策AI領(lǐng)域、早已率先一步在行業(yè)推出決策AI智能體產(chǎn)品Deep Agent，其資本化動向也進(jìn)一步引發(fā)市場的關(guān)注。

一、決策智能：從營銷場景出發(fā)的規(guī)模化落地

在企業(yè)數(shù)字化進(jìn)程中，營銷與銷售環(huán)節(jié)因其決策效果可直接關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)增長與投資回報率，已成為人工智能技術(shù)早期且主要的商業(yè)化落地場景之一。行業(yè)分析普遍認(rèn)為，該領(lǐng)域?qū)闪炕Ч囊螅贡艫I服務(wù)商必須提供切實可行的解決方案，從而形成了相對成熟的市場。

深演智能是這一領(lǐng)域的早期進(jìn)入者。2011年，公司推出廣告投放AI決策平臺AlphaDesk，2017年推出企業(yè)CRM AI決策平臺AlphaData。這兩個平臺并非簡單的工具集合，而是深度嵌入業(yè)務(wù)流、以AI驅(qū)動實時決策的復(fù)雜系統(tǒng)。AlphaDesk的核心在于利用機器學(xué)習(xí)模型，在毫秒級時間內(nèi)預(yù)測終端用戶對特定廣告的點擊或轉(zhuǎn)化可能性，并據(jù)此自動完成出價與創(chuàng)意匹配；AlphaData平臺則旨在幫助企業(yè)打破數(shù)據(jù)孤島，構(gòu)建統(tǒng)一的客戶數(shù)據(jù)平臺，并運用AI預(yù)測關(guān)鍵商業(yè)節(jié)點。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2024年收入計，深演智能在中國營銷與銷售決策AI應(yīng)用市場占據(jù)份額第一。其技術(shù)能力依托于長期積累的專有算法體系，例如用于實時競價的預(yù)測模型、反作弊識別及動態(tài)出價算法等。這為其應(yīng)對新的技術(shù)周期奠定了基礎(chǔ)。

二、技術(shù)演進(jìn)：錨定企業(yè)級AI智能體新戰(zhàn)線

隨著大語言模型在邏輯、規(guī)劃與工具調(diào)用方面能力的提升，能夠自主執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)的AI智能體，正從概念探索走向產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的前沿。深演智能將其在營銷決策領(lǐng)域的長期積累與前沿模型能力相結(jié)合，于2025年2月推出了“DeepAgent”平臺，定位為跨營銷生命周期的企業(yè)級AI智能體系統(tǒng)。

產(chǎn)品推出后不久，深演智能被納入IDC發(fā)布的《中國AI Agent應(yīng)用市場全景圖》。與獨立運作的AI工具不同，該系統(tǒng)設(shè)計目標(biāo)是能夠理解單一指令，并自主協(xié)調(diào)完成一系列跨平臺操作任務(wù)。據(jù)了解，該平臺并非完全從零構(gòu)建，而是對其現(xiàn)有AlphaDesk與AlphaData體系的能力整合與智能化升級，試圖打造從公域獲客到私域運營的決策閉環(huán)。

2026年初，公司進(jìn)一步迭代至DeepAgent 3.0版本。

DeepAgent 3.0版本在智能體數(shù)量與應(yīng)用場景方面進(jìn)行了擴展，推出了二十余款企業(yè)級智能體應(yīng)用，覆蓋用戶運營、廣告、銷售與客服、Social營銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、GTM以及用戶洞察等多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域。將智能體應(yīng)用場景從營銷擴展至用戶運營、銷售客服、產(chǎn)品創(chuàng)新等多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并推出了二十余款垂直應(yīng)用。

商業(yè)化進(jìn)展方面，招股書信息顯示，DeepAgent已獲得金額達(dá)千萬級的商業(yè)合同，客戶覆蓋食品飲料、零售、美妝及汽車等多個行業(yè)。這一定程度表明，企業(yè)級AI智能體的市場需求正在具體業(yè)務(wù)場景中生成。

三、技術(shù)演進(jìn)：錨定企業(yè)級AI智能體新戰(zhàn)線

據(jù)招股書顯示，2022 年-2024年，深演智能實現(xiàn)收入分別為 5.43 億元、6.11 億元、5.38 億元。盡管2024年收入下滑主要源于宏觀環(huán)境對部分客戶預(yù)算造成了一些“雜音”，但2025年上半年已同比恢復(fù)增長5.8%至2.77億元，顯示業(yè)務(wù)韌性。而在大量AI公司仍處于投入期的行業(yè)背景下，深演智能已實現(xiàn)連續(xù)三年盈利。這使公司成為AI應(yīng)用賽道中，少數(shù)展現(xiàn)出自身造血能力的公司之一。

2026年開年，全球AI產(chǎn)業(yè)競爭焦點已從大模型參數(shù)競賽轉(zhuǎn)向AI Agent的價值落地。資本市場反應(yīng)強烈，近半年國內(nèi)外頭部Agent項目融資活躍，估值持續(xù)走高。從去年年底meta擬以400億至500億美元收購AI Agent公司Manus，到近期引發(fā)廣泛關(guān)注的智能體產(chǎn)品Open Claw（“龍蝦”）所掀起的體驗熱潮，都印證了這一趨勢的興起。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，該市場正迎來指數(shù)級增長。大象研究院報告預(yù)測，2026年全球AI Agent相關(guān)經(jīng)濟規(guī)模將突破5000億美元關(guān)口。但值得一提的是，市場正從“追求有無”轉(zhuǎn)向“價值深耕”。大象研究院預(yù)測，通用對話型Agent將負(fù)增長，垂直行業(yè)與流程重構(gòu)類Agent增速超60%。這一轉(zhuǎn)向，恰好為那些已在特定領(lǐng)域建立深厚壁壘的AI應(yīng)用公司打開了機會窗口。

看清這些產(chǎn)業(yè)前景的樂觀預(yù)期后，深演智能的錨定的AI價值方向更為其增添了不少吸引力。有市場分析人士指出，深演智能推廣AI智能體業(yè)務(wù)有望加速釋放潛能。公司擁有一批包括世界500強企業(yè)在內(nèi)的品牌客戶，并在客戶的營銷與銷售關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程中形成深度嵌入。這不僅意味著其積累了寶貴的行業(yè)Know-How，更使其能夠通過現(xiàn)有客戶渠道，以較低的市場教育成本進(jìn)行DeepAgent等新產(chǎn)品的驗證與滲透。

此外，其商業(yè)化路徑的務(wù)實調(diào)整進(jìn)一步放大了市場潛力。據(jù)悉，深演智能正推動智能體能力的模塊化，并探索“按量付費”等更靈活的付費模式。這種從高度定制化項目向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與服務(wù)演進(jìn)的嘗試，旨在將目標(biāo)客戶群從頭部大型企業(yè)向更廣闊的中型企業(yè)市場拓展，被視為其擴大市場規(guī)模的關(guān)鍵嘗試。

隨著AI產(chǎn)業(yè)競爭焦點從模型層向應(yīng)用層深化，具備清晰商業(yè)模式與付費場景的企業(yè)級AI應(yīng)用有望迎來價值重估。