中銀國際發表研報指，蔚來去年第四季收入按季大幅增長59%，綜合毛利率提升3.7個百分點至17.5%，創下2022年以來新高。憑借嚴格的成本管控與營運杠桿提升，公司實現史上首次季度盈利，非通用會計準則口徑凈利潤7.28億元。同時，受惠于四季強勁的經營現金流入，公司凈現金按季增加99億元，推動年末現金儲備接近460億元。

該行指，今年首季指引隱含3月交付量將回升至3.2萬–3.5萬輛，單車營收按季提升至30.3萬–30.6萬元，均超出市場預期。即使行業整體偏弱，管理層對首季整車毛利率展望正面，預計穩定在2025年第四季18%的水平。今年公司將通過供應鏈優化、向高毛利大型車升級產品結構，以應對成本上漲壓力，目標全年實現經營層面盈利。

該行將集團2026年至2027年銷量預測小幅上調至45萬-54萬臺，密集的產品矩陣將有力支撐其銷量的高增長和業績向好。該行上調蔚來目標價至11美元，評級“買入”。