潤澤科技控股子公司近日以5.81億元成功競得香港沙嶺數(shù)據(jù)園區(qū)50年用地使用權(quán)，這一動作標(biāo)志著其在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局邁出關(guān)鍵一步。根據(jù)企業(yè)披露，該項目前三年計劃投入238億港元（約合210億元人民幣），預(yù)計到2032年將形成180 EFlops的算力供給能力，這一規(guī)模相當(dāng)于當(dāng)前香港整體算力的36倍。

區(qū)別于傳統(tǒng)土地競標(biāo)模式，此次中標(biāo)的核心競爭力源于企業(yè)獨創(chuàng)的"全生命周期運營體系"。該體系涵蓋投資、建設(shè)、持有、運維四大環(huán)節(jié)，通過整合十余年積累的內(nèi)地運營經(jīng)驗，形成從項目規(guī)劃到長期服務(wù)的完整閉環(huán)。這種模式在保障基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)定性的同時，也構(gòu)建起顯著的行業(yè)準(zhǔn)入壁壘。

作為國內(nèi)綜合算力服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，潤澤科技的業(yè)務(wù)版圖由IDC托管服務(wù)與AIDC智算服務(wù)雙輪驅(qū)動。前者主要面向互聯(lián)網(wǎng)及云服務(wù)提供商提供機(jī)房托管服務(wù)，后者則專注于人工智能訓(xùn)練、推理等場景的全棧式解決方案。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年IDC業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)16.14億元營收，占比64.67%；AIDC業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.82億元，占比35.33%，形成均衡發(fā)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

支撐雙業(yè)務(wù)發(fā)展的基石在于其獨特的資產(chǎn)運營模式。企業(yè)所有算力中心均采用自有產(chǎn)權(quán)模式運營，其中9棟建筑已獲得國際權(quán)威的UPTIME M&O運維認(rèn)證。這種重資產(chǎn)模式直接反映在財務(wù)結(jié)構(gòu)上——2020年至2025年上半年，房屋及建筑物賬面價值從1.44億元激增至104.99億元，在固定資產(chǎn)中占比持續(xù)保持在60%以上水平。

客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度集中特征，2020年至2024年間前五名客戶銷售額從1.8億元增長至39.64億元，占比從39.11%躍升至90.82%。以2024年數(shù)據(jù)為例，第一大客戶貢獻(xiàn)64.38%營收，第二大客戶占比14.55%。這種深度綁定的合作模式既構(gòu)筑了業(yè)務(wù)護(hù)城河，也帶來客戶波動風(fēng)險。

在資源獲取方面，企業(yè)自2009年起便布局一線城市周邊區(qū)域，形成覆蓋京津冀、長三角、大灣區(qū)等六大經(jīng)濟(jì)圈的算力網(wǎng)絡(luò)。截至2025年，已建成7個AIDC智能算力集群，規(guī)劃建設(shè)61棟智算中心、約32萬架機(jī)柜。其中京津冀廊坊園區(qū)已成為全國最大的園區(qū)級算力中心之一，構(gòu)建起顯著的區(qū)位優(yōu)勢。

技術(shù)迭代能力構(gòu)成另一道競爭壁壘。面對AI算力密度從4KW-8kW向20KW-50kW躍升的趨勢，企業(yè)于2021年提前布局液冷技術(shù)，2023年建成行業(yè)首個整棟純液冷智算中心。目前自主研發(fā)的冷板式液冷系統(tǒng)已實現(xiàn)單機(jī)柜40kW以上部署，2021年至2025年前三季度累計投入5.36億元研發(fā)資金，形成技術(shù)代差優(yōu)勢。

資本運作層面，企業(yè)通過"重資產(chǎn)+輕資本"模式破解發(fā)展悖論。2020年至2025年前三季度，固定資產(chǎn)投資累計超253億元，推動資產(chǎn)負(fù)債率升至62.53%。2025年8月發(fā)行的全國首批數(shù)據(jù)中心公募REITs產(chǎn)品，以廊坊A-18數(shù)據(jù)中心為底層資產(chǎn)募集45億元資金，不僅優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，更開創(chuàng)了"投資-運營-盤活-再投資"的閉環(huán)發(fā)展路徑。財務(wù)預(yù)告顯示，REITs發(fā)行帶來的37.46億元非經(jīng)常性損益，推動當(dāng)期歸母凈利潤同比增長179.28%-196.03%。