中美投資者對(duì)人工智能領(lǐng)域的態(tài)度呈現(xiàn)鮮明對(duì)比：當(dāng)華爾街因AI技術(shù)可能沖擊現(xiàn)有商業(yè)模式而陷入拋售潮時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)正掀起對(duì)相關(guān)概念股的追捧熱潮。這種分歧不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒上，更折射出兩地投資者對(duì)技術(shù)變革的不同認(rèn)知維度——美國(guó)市場(chǎng)聚焦于顛覆性風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)市場(chǎng)更關(guān)注技術(shù)滲透帶來(lái)的增長(zhǎng)空間。

近期在香港上市的MiniMax和智譜AI成為資金追逐的焦點(diǎn)。這兩家專(zhuān)注大模型研發(fā)的企業(yè)自1月掛牌以來(lái)股價(jià)持續(xù)攀升，智譜AI市值一度暴漲524%，MiniMax緊隨其后錄得488%漲幅。與之形成對(duì)照的是，全球公認(rèn)的AI領(lǐng)域領(lǐng)軍者OpenAI和Anthropic至今仍未啟動(dòng)上市進(jìn)程，這種稀缺性進(jìn)一步推高了中國(guó)AI新股的估值溢價(jià)。芯片設(shè)計(jì)企業(yè)壁仞科技和瀾起科技同樣表現(xiàn)亮眼，上市后分別錄得80%和98%的漲幅。

驅(qū)動(dòng)這波行情的不僅是資本市場(chǎng)的供需關(guān)系，更有實(shí)質(zhì)性技術(shù)突破的支撐。智譜AI最新發(fā)布的GLM-5模型在權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，創(chuàng)下中國(guó)AI實(shí)驗(yàn)室在該領(lǐng)域的最高排名紀(jì)錄。市場(chǎng)普遍預(yù)期DeepSeek即將推出的新一代模型將進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)AI的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，其成本優(yōu)勢(shì)可能加速全球用戶(hù)采納進(jìn)程。這種預(yù)期直接反映在資本市場(chǎng)上，影視傳媒板塊因字節(jié)跳動(dòng)推出AI視頻工具而集體上揚(yáng)，顯示技術(shù)溢出效應(yīng)正在擴(kuò)散。

華爾街投行的態(tài)度轉(zhuǎn)變加劇了這種分化。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)近期上調(diào)多家中國(guó)AI企業(yè)評(píng)級(jí)，認(rèn)為市場(chǎng)低估了這些企業(yè)的成長(zhǎng)潛力。盛寶市場(chǎng)策略師Charu Chanana指出，中國(guó)投資者更關(guān)注技術(shù)如何賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而美國(guó)同行仍在消化技術(shù)顛覆帶來(lái)的沖擊。這種認(rèn)知差異在估值體系中體現(xiàn)得尤為明顯——當(dāng)美國(guó)科技股因AI投入侵蝕利潤(rùn)而承壓時(shí)，中國(guó)AI企業(yè)正憑借明確的商業(yè)化路徑獲得資本青睞。

私募市場(chǎng)動(dòng)態(tài)為這波行情提供了額外注腳。OpenAI最新融資估值突破8500億美元，Anthropic以3800億美元估值完成300億美元融資，這些數(shù)字既印證了全球資本對(duì)AI賽道的持續(xù)加注，也凸顯了中國(guó)上市企業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)。Jefferies分析師團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，中國(guó)AI企業(yè)的估值重構(gòu)才剛剛開(kāi)始，技術(shù)突破與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)將持續(xù)推高行業(yè)天花板。

市場(chǎng)觀察人士提醒，當(dāng)前估值水平對(duì)盈利增長(zhǎng)提出嚴(yán)峻考驗(yàn)。部分AI企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，其商業(yè)模式仍需時(shí)間驗(yàn)證。但不可否認(rèn)的是，中國(guó)資本市場(chǎng)正形成獨(dú)特的AI投資范式——從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用層，從硬件制造到內(nèi)容生產(chǎn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在享受技術(shù)紅利。這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的投資回報(bào)，將取決于企業(yè)能否將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。