“大空頭”突然出手做空儲存器大牛股。

美東時間2月24日，華爾街知名做空機構(gòu)香櫞稱正在做空閃迪，并直言警鐘不會在頂部敲響。

受此影響，閃迪股價巨震。盤中大跳水后又一度拉升轉(zhuǎn)漲，最終收跌4.2%報638.52美元，現(xiàn)市值為942.46億美元。

今年來，該股漲勢迅猛，年初迄今已經(jīng)累計漲幅約170%。

三大看空理由

香櫞直言繁榮只是“海市蜃樓，“供應(yīng)幻象”掩蓋周期危機”。

該機構(gòu)提出了做空的三大理由：三星的競爭威脅、閃迪長期投資者西部數(shù)據(jù)的減持、周期見頂?shù)臍v史規(guī)律。

香櫞認為，三星對閃迪構(gòu)成致命威脅。

三星作為行業(yè)龍頭，一旦產(chǎn)能和良率修復(fù)、向高端SSD市場放量，當前的“緊缺”可能迅速消失。

另外，香櫞犀利評論閃迪的長期股東西部數(shù)據(jù)(Western Digital)近期以低于當前市價約25%的價格出售了大量持股。

“電視嘉賓還在拍桌子，把散戶趕進牛欄，但長期股東西部數(shù)據(jù)早已悄悄出貨。問問自己為什么？因為他們知道周期正在逼近頂峰，他們不會等鐘聲敲響?！?/blockquote>

該機構(gòu)還指出，市場正在將強周期的NAND存儲公司按具備長期護城河的AI核心資產(chǎn)定價，存在明顯錯配。

“市場把閃迪像英偉達（NVDA）那樣定價。但有一個問題：英偉達有護城河，閃迪是賣大宗商品。”

其指出，NAND本質(zhì)仍是高度依賴供給的商品行業(yè)，歷史上多次在高毛利階段迎來周期見頂。

香櫞強調(diào)，做空閃迪不是追跌，而是提前布局周期調(diào)整。

當市場意識到“短缺只是產(chǎn)能瓶頸”，價格可能已經(jīng)開始回落。當庫存回補完成，周期邏輯將重新主導(dǎo)股價。

市場的分歧

值得一提的是，就在香櫞高調(diào)唱空的同時，SK海力士則在高呼“存儲全面進入賣方市場”。

稍早前，SK海力士在高盛電話會上釋放強烈信號稱，在AI需求爆發(fā)與供應(yīng)瓶頸的共振下，存儲價格上漲已成定局。

公司透露，目前DRAM及NAND庫存僅剩約4周，且沒有任何客戶能完全滿足需求。

對于香櫞狙擊閃迪一事，有市場分析指出，香櫞的做空邏輯抓住了周期股的要害，但時機可能早了約兩年。

部分投資者則認為，AI驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性需求增長可能在一定程度上平滑傳統(tǒng)的周期性波動，當前的短缺并非完全是“幻象”。

閃迪主力提供NAND快閃儲存解決方案，應(yīng)用范圍包括智能手機、個人電腦（PC）、平板電腦、汽車應(yīng)用、穿戴式裝置及數(shù)據(jù)中心等。

此前公司指出，AI在PC及智能手機市場滲透加深，是推動該分部增長的主要動力，因為支援生成式AI的裝置需要更高儲存容量以處理本地AI任務(wù)。

分析師預(yù)測，閃迪收入將在本財年由去年約73.6億美元大幅增加一倍以上，并在下一財年再錄得顯著升幅。

同時，在供應(yīng)緊張帶動下，NAND價格今年季度內(nèi)或上升55%至60%，遠高于早前估計的33%至38%，而需求預(yù)期至2028年前將較2024年水平增加近3倍。

在價格及需求同時利好的情況下，市場預(yù)期閃迪本財年的每股盈利將按年飆升約1220%，至39.45美元，并在下一財年接近再倍升。

若保守假設(shè)2028財年盈利再增長約25%，每股盈利有機會在未來三年升至約95美元。