在近日召開的財報會議上，MiniMax首席執行官閆俊杰表示，公司正通過編程驅動智能體及辦公場景應用，持續拓展AI商業化邊界。根據最新披露的年報數據，這家剛完成上市的AI企業2025年實現收入7904萬美元，較2024年的3052萬美元增長158.9%，其中第四季度單季收入達2560萬美元，占全年收入的三分之一，顯示年末增長顯著提速。

從收入結構看，AI原生產品貢獻5308萬美元，占比67.2%，開放平臺及企業服務收入2596萬美元，占比32.8%。與上市前招股書披露的2025年前9個月數據相比，消費者應用占比從71.1%降至67.2%，B2B業務占比從28.9%提升至32.8%，呈現消費端與企業端協同發展的態勢。地域分布上，海外收入占比從2024年的69.8%升至73%，達到5766萬美元，成為主要增長引擎。

具體業務層面，C端產品形成差異化盈利模式。工具類應用海螺AI通過訂閱和充值實現收入1746萬美元，其中訂閱收入1415萬美元；社交產品Talkie/星野則以在線營銷服務為主，貢獻1119萬美元收入，付費訂閱收入660萬美元。B端市場通過開放平臺付費用戶數從400增至2500，帶動企業服務收入從593萬美元躍升至1542萬美元，已與值得買、巨人網絡等企業建立生態合作。

技術能力成為業務擴張的核心支撐。最新旗艦模型M2.5在代碼生成任務SWE-BenchVerified中得分80.2%，接近Claude Opus 4.6水平，并在多倉庫任務中領先Gemini 3 Pro。閆俊杰在會議中強調，多模態融合已進入關鍵階段，2026年模型智能水平將向L4至L5級別編程能力突破。

財務數據呈現"虧損收窄"與"投入加碼"并存的特征。全年凈虧損18.72億美元中，15.9億美元為可贖回優先股公允價值變動導致的非現金虧損，該部分隨上市自動轉股后將不再影響報表。經調整凈虧損為2.51億美元，較2024年的2.44億美元僅微增2.7%。其中研發開支達2.53億美元，是毛利的十倍以上，銷售及分銷開支5200萬美元，行政開支3700萬美元。

定價策略凸顯差異化競爭思路。M2系列模型API價格約為每百萬輸入0.3美元、輸出1.2美元，僅為Anthropic Claude Sonnet等同類產品的十分之一。這種"低成本體驗+低令牌計費"模式，使MiniMax在自動化編碼、多輪調用等場景中更具吸引力，第三方平臺普遍提供包含M2.5的免費額度或低價套餐。

資本市場對這份財報反應積極。財報發布后首個交易日，MiniMax股價漲幅超過18%，市值突破2700億港元。盡管商業化拐點尚未完全確立，但收入規模數倍增長、虧損幅度有效控制、技術迭代持續推進的組合表現，為這家港股AI企業贏得了階段性市場認可。值得注意的是，同期上市的智譜也面臨類似財務特征，顯示中國大模型企業正在探索獨特的商業化路徑。