白色家電巨頭美的集團(tuán)正加速布局新能源賽道，通過資本運(yùn)作與組織架構(gòu)調(diào)整雙管齊下，鞏固其在光伏、儲能等領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位。近日，合康新能披露定向增發(fā)預(yù)案，計劃向美的集團(tuán)發(fā)行2.88億股股份，募集資金約16.52億元，用于高壓變頻器、光伏逆變器、戶用儲能系統(tǒng)等項目的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。此次定增完成后，美的集團(tuán)對合康新能的持股比例將從18.50%提升至35.08%，進(jìn)一步強(qiáng)化控制權(quán)。

作為美的集團(tuán)新能源版圖的重要拼圖，合康新能自2020年納入麾下后，業(yè)務(wù)重心已從傳統(tǒng)工業(yè)變頻器轉(zhuǎn)向新能源領(lǐng)域。根據(jù)公告，本次募集資金將投向四大方向：高壓變頻器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、光伏并網(wǎng)逆變器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、戶用儲能系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，以及分布式光伏標(biāo)桿電站建設(shè)。公司明確表示，將借助美的集團(tuán)的全球渠道網(wǎng)絡(luò)拓展海外市場，并推動業(yè)務(wù)模式從“光伏電站建設(shè)商”向“智慧能源運(yùn)營商”轉(zhuǎn)型。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，合康新能的新能源轉(zhuǎn)型已初見成效。2025年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長98.61%至61.82億元，歸母凈利潤同比增長584.40%至0.71億元。業(yè)績增長主要得益于光伏EPC（工程總承包）業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超九成營收。不過，公司也坦言，光伏EPC業(yè)務(wù)毛利率僅為6.84%，較上年同期下降2.85個百分點。為應(yīng)對低毛利挑戰(zhàn)，合康新能通過嚴(yán)格管控銷售、管理、研發(fā)等費(fèi)用支出，將費(fèi)用率從2023年的9.99%、8.29%、9.89%壓降至2025年前三季度的2.02%、1.24%、4.03%。

美的集團(tuán)在新能源領(lǐng)域的布局遠(yuǎn)不止于此。2022年，公司通過收購科陸電子切入工商業(yè)儲能賽道；2025年6月，發(fā)布“儲能+熱泵+AI”三維驅(qū)動的能源戰(zhàn)略，明確將能源產(chǎn)業(yè)打造為第二增長極；同年12月，成立新能源事業(yè)部，整合原工業(yè)技術(shù)事業(yè)部下屬的新能源產(chǎn)品公司、能源科技公司等資源，并由執(zhí)行總裁王建國兼任事業(yè)部總裁。這一系列動作表明，美的正試圖將分散的新能源業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

從財務(wù)表現(xiàn)看，美的集團(tuán)的新能源布局已進(jìn)入收獲期。2025年前三季度，科陸電子實現(xiàn)營收35.86億元，同比增長23.42%；歸母凈利潤2.32億元，同比扭虧為盈。同期，美的集團(tuán)新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)板塊收入達(dá)306億元，同比增長約21%。在近期舉行的投資者會議上，美的集團(tuán)重申，2026年將堅持“白色家電與暖通空調(diào)全球領(lǐng)先、機(jī)器人與能源醫(yī)療保持戰(zhàn)略定力”的經(jīng)營思路，新能源業(yè)務(wù)被視為穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵支撐。

行業(yè)分析人士指出，國內(nèi)白色家電市場已進(jìn)入存量競爭階段，2025年家電行業(yè)國內(nèi)銷售規(guī)模同比下滑0.1%至8461億元。在此背景下，美的集團(tuán)通過并購與內(nèi)生增長雙輪驅(qū)動，在新能源領(lǐng)域構(gòu)建起覆蓋光伏、儲能、智慧電網(wǎng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。隨著合康新能定增落地與組織架構(gòu)調(diào)整完成，美的集團(tuán)的新能源版圖有望進(jìn)一步擴(kuò)張，但其低毛利業(yè)務(wù)的盈利可持續(xù)性仍需持續(xù)觀察。