休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻變革，傳統(tǒng)企業(yè)與新興量販渠道的業(yè)績分化日益顯著。隨著多家上市企業(yè)陸續(xù)披露2025年業(yè)績預(yù)告，行業(yè)格局重塑的信號愈發(fā)強烈：部分老牌企業(yè)陷入利潤腰斬、虧損擴大的困境，而以規(guī)模化運營為核心的量販零食企業(yè)則實現(xiàn)爆發(fā)式增長，市場集中度加速向頭部企業(yè)聚集。

三只松鼠、良品鋪子等傳統(tǒng)零食巨頭集體遭遇寒冬。三只松鼠預(yù)計2025年歸母凈利潤同比下降超57%，扣非凈利潤降幅更達80%以上，其將業(yè)績下滑歸因于年貨節(jié)銷售錯配、堅果原料漲價及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入。良品鋪子虧損規(guī)模同比擴大超2倍，來伊份凈利潤虧損同比擴大125%，兩家企業(yè)均承認門店結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致毛利率承壓。這種困境折射出傳統(tǒng)模式面臨的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)：高端化定位與消費理性化趨勢形成沖突，商超、電商等傳統(tǒng)渠道的高成本低效率問題愈發(fā)突出。

與行業(yè)寒冬形成鮮明對比的是量販零食賽道的火熱景象。萬辰集團預(yù)計2025年營收突破500億元，凈利潤達12-14億元，其量販業(yè)務(wù)收入占比超98%。鳴鳴很忙雖未披露完整年報，但港交所上市后市值突破900億港元，2024年以555億元GMV占據(jù)量販市場42.7%份額。兩家企業(yè)通過"工廠-區(qū)域倉-門店"的極簡供應(yīng)鏈，將商品加價率壓縮至行業(yè)最低水平，同時以59%的縣域市場覆蓋率構(gòu)建起深厚的渠道壁壘。

消費需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變成為行業(yè)分化的根本推手。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化下，消費者從追求品牌溢價轉(zhuǎn)向注重性價比，傳統(tǒng)企業(yè)動輒數(shù)倍的溢價空間失去市場基礎(chǔ)。渠道效率的代際差異進一步放大這種分化：量販企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)低至11.6天，而良品鋪子同類指標達48.7天，高周轉(zhuǎn)模式使前者在薄利狀態(tài)下仍能保持盈利。

面對生存危機，傳統(tǒng)企業(yè)展開多維度自救。三只松鼠推出"生活館"新業(yè)態(tài)，跨界生鮮現(xiàn)制食品領(lǐng)域，同時加速縣域市場布局，計劃將線下渠道收入占比提升至50%以上。良品鋪子則徹底重構(gòu)品牌定位，從"高端零食"轉(zhuǎn)向"大眾健康零食"，并加大與量販渠道的合作力度。這些轉(zhuǎn)型舉措均指向同一個方向：通過性價比產(chǎn)品重構(gòu)競爭力，但戰(zhàn)略落地效果仍有待市場檢驗。

量販雙雄的擴張步伐同樣引發(fā)關(guān)注。萬辰集團計劃在2026年新增2000家門店，鳴鳴很忙則著手自有品牌研發(fā)，試圖在標準化產(chǎn)品外建立差異化優(yōu)勢。不過，量販賽道已呈現(xiàn)過度競爭跡象，部分區(qū)域市場出現(xiàn)門店密度過高、單店營收下滑的苗頭，行業(yè)洗牌風(fēng)險正在累積。

這場變革實質(zhì)上是行業(yè)從流量驅(qū)動向效率驅(qū)動的范式轉(zhuǎn)換。當消費回歸理性本質(zhì)，企業(yè)競爭要素從品牌敘事轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈管控、渠道滲透等硬實力比拼。傳統(tǒng)企業(yè)若無法突破路徑依賴，在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈層面完成系統(tǒng)性升級，將難以避免被邊緣化的命運。而量販企業(yè)能否在規(guī)模擴張中保持運營質(zhì)量，同樣決定著這場新零售實驗的最終成色。