全球倉儲零售巨頭Costco近日公布了2026財年第二季度財務報告，顯示其總營收達到695.97億美元，較去年同期增長9.22%，凈利潤達20.35億美元，同比增長13.8%。盡管毛利率小幅提升至11.02%，但會員增長放緩和續費率下降成為關注焦點。財報發布后，Costco股價在盤后交易中下跌2.4%，總市值縮水至4361.33億美元。

與競爭對手山姆會員店在中國市場加速擴張形成對比，Costco過去一年僅在全球新增27家門店，截至2月15日全球門店總數為924家。其中中國市場門店數量仍維持在7家，自2024年5月以來未有新增，而山姆在2025年已在中國開設10家新店。不過，Costco同店銷售表現強勁，第二季度同比增長7.4%，主要得益于客單價提升4.2%，較上一財年同期的1%顯著改善。

線上業務成為本季度最大亮點，數字渠道銷售額同比增長22.6%，創近兩年新高。這一增長部分抵消了會員增速下滑的影響——付費會員總數雖達8210萬，同比增長4.8%，但季度新增僅70萬，連續兩個季度不足百萬。會員續費率也降至89.7%，較去年同期下降0.8個百分點，連續三個季度低于90%的關鍵水平。公司管理層解釋稱，疫情期間通過線上和折扣渠道吸引的新用戶中，部分消費者與Costco的會員模式匹配度較低，導致留存率波動。

值得注意的是，高級會員（Executive Membership）數量增至4040萬，季度新增70萬。這類會員年費更高且享受消費返點，其消費額通常占公司總銷售額的較大比例，被視為核心用戶群體。針對中國市場，Costco高管在財報電話會議中重申，公司對當前業務表現和增長潛力感到滿意，并確認全球擴張計劃將維持每年新增30家以上門店的節奏。

從財務數據看，Costco當前市盈率（TTM）為51.10倍，反映市場對其長期盈利能力的預期。盡管會員增長面臨挑戰，但客單價提升和線上渠道擴張顯示出運營效率的改善。隨著全球零售競爭加劇，如何平衡規模擴張與用戶質量將成為Costco未來戰略的關鍵考量。