在人工智能技術(shù)持續(xù)突破的背景下，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷新一輪投資邏輯重構(gòu)。曾被視為核心賽道的"AI+應(yīng)用"板塊遭遇估值回調(diào)，而基于"重資產(chǎn)、低淘汰"原則構(gòu)建的HALO策略，正成為機(jī)構(gòu)投資者布局的新方向。這種轉(zhuǎn)變折射出市場對技術(shù)顛覆性風(fēng)險(xiǎn)的重新評估，以及對確定性收益的追求。

以某國際科技巨頭為例，其市值曾突破千億美元大關(guān)，但自去年12月以來已淡出多家公募QDII基金前十大重倉股名單。該股股價(jià)較歷史高點(diǎn)下跌近50%，反映出機(jī)構(gòu)對AI技術(shù)替代效應(yīng)的擔(dān)憂。這種情緒蔓延至港股市場，匯量科技、范式智能等科技股近期均遭遇公募基金減持，相關(guān)個(gè)股普遍回調(diào)30%-60%。

與傳統(tǒng)科技股形成鮮明對比的是，具備實(shí)體資產(chǎn)護(hù)城河的企業(yè)開始獲得資金青睞。南方基金科技基金經(jīng)理張其思介紹，HALO策略由華爾街機(jī)構(gòu)提出，核心在于挖掘具有物理屬性護(hù)城河的企業(yè)。這類企業(yè)通常擁有物業(yè)、電網(wǎng)、設(shè)備等重資產(chǎn)，且業(yè)務(wù)受技術(shù)迭代沖擊較小，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。數(shù)據(jù)顯示，自該策略興起以來，相關(guān)標(biāo)的獲得超額收益的概率顯著提升。

景順長城研究部基金經(jīng)理助理陳渤陽指出，HALO策略升溫存在多重驅(qū)動(dòng)因素：前期AI板塊交易擁擠度過高，資金存在獲利了結(jié)需求；全球供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，電力、算力基建等硬資產(chǎn)需求上升；機(jī)構(gòu)資金從高估值向低估值遷移的趨勢加強(qiáng)。他特別強(qiáng)調(diào)，在科技行業(yè)高波動(dòng)特征下，重資產(chǎn)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春提出新視角，認(rèn)為傳統(tǒng)重資產(chǎn)企業(yè)正在經(jīng)歷價(jià)值重估。隨著AI技術(shù)向產(chǎn)業(yè)化階段過渡，這些企業(yè)成為新技術(shù)革命的"基礎(chǔ)設(shè)施提供商"，業(yè)務(wù)范圍從傳統(tǒng)價(jià)值股向兼具成長屬性的標(biāo)的延伸。電力、資源、基建等領(lǐng)域的企業(yè)，正通過為AI產(chǎn)業(yè)提供底層支撐實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對于HALO策略的適用性，市場存在不同聲音。張其思認(rèn)為，該策略具有明顯的歐美市場特征，直接移植到A股可能面臨挑戰(zhàn)。美國基建審批周期長、電價(jià)波動(dòng)大的特點(diǎn)，與中國的現(xiàn)實(shí)條件存在差異。陳渤陽則建議采取均衡配置策略，在科技成長與HALO標(biāo)的間動(dòng)態(tài)調(diào)整，避免單一風(fēng)格暴露帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

易方達(dá)基金指數(shù)研究員劉凱捷持有不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為HALO資產(chǎn)的永續(xù)價(jià)值恰恰受益于AI發(fā)展。這類資產(chǎn)在技術(shù)敘事遭遇質(zhì)疑時(shí)，能為投資組合提供風(fēng)險(xiǎn)緩沖。但需要警惕的是，如果AI技術(shù)發(fā)展路徑發(fā)生重大變化，可能影響傳統(tǒng)行業(yè)資產(chǎn)的安全屬性，這是投資者需要密切關(guān)注的變量。