昨天大家又見證歷史了，原油創下單日盤中最大漲幅，又創下單日盤中最大跌幅，振幅超過
40個點，爆完空頭爆多頭。
會出現這樣驚人逆轉的原因，是特朗普又taco了。
其實昨天原油暴漲的時候，全球已經在幫特朗普找勝利的理由了。
然后昨晚果然。
昨晚是自美伊這輪沖突來特朗普的首次新聞發布會，通篇都是贏贏贏，然后宣布伊朗戰爭即將結束。
問題是，特朗普想贏，想taco，伊朗會給他體面嗎？
01
中東問題變得更加難解了
經過特朗普一番猛如虎的操作，伊朗的最高領袖還是哈梅內伊，但年輕了30歲，且身負“國仇家恨”，強硬派徹底掌控了伊朗。
特朗普當然可以宣傳贏贏贏，比如摧毀了伊朗海軍，摧毀了伊朗80%的導彈發射彈道。
但是，請大家回想去年6月，美國對伊朗發動了“午夜之錘”行動，特朗普聲稱摧毀了伊朗的核設施。
既然當時伊朗的核設施已經摧毀了，為什么伊核現在又是問題呢？
答案是美國是摧毀了核設施，但最關鍵的核材料——400公斤60%的濃縮鈾庫存并沒有被摧毀。伊朗的工業能力是很強的，離心機可以在幾個月內重新生產。午夜之錘后多份情報評估認為這個打擊實際只延遲伊朗核計劃幾個月到一兩年。
導彈發射彈道也是類似，雖然說被摧毀了大部分，但一方面可以憑借工業能力繼續生產，另一方面剩下的也足夠威懾霍爾木茲海峽。所以伊朗如果想不給特朗普體面，是可以做到的。
而伊核問題會更加麻煩。
伊朗已經擁有60%的高濃縮鈾，理論上幾周內就可以提升到90%武器級。在沖突后，伊朗也限制了IAEA的檢查（伊朗目前依然是核不擴散條約的正式成員國，可以享有和平利用核能的權利，同時需要接受IAEA核查，不得發展核武器），所以外界現在是不知道鈾在哪，以及是否繼續濃縮。
所以后面伊朗如果突然宣布核試驗，大家不要奇怪。
特朗普之前考慮過派特種部隊去奪取這個濃縮鈾，原因也在于此。
現在一番操作后，伊朗的最高領袖換成了更年輕更強硬的哈梅內伊，霍爾木茲海峽停止通航，伊朗的核計劃還可能加快。
一旦伊朗擁核，沙特預計也會很快擁核，沙特是巴基斯坦核計劃的金主，很快會從巴基斯坦那里獲得技術體系。伊朗、沙特、以色列都有核了，土耳其也必然會追求核武器，中東核就徹底擴散了。
至于核武形成新的平衡反而迎來了更加穩定的中東，還是誤判走火變成核大戰，這是目前誰也預料不到的。
以往特朗普taco，結果都沒有比他發動極端策略前變得更加糟糕，比如去年4月的加關稅，taco再差無非就是回到加關稅前，就好像什么都沒有發生一樣。
但這次不一樣，已經死去的人不會復生，中東局勢再也回不到這輪開戰前的微妙平衡狀態。
而這會給特朗普的taco能否成功蒙上一層陰影，是大家后面交易需要關注的一個風險。
02
供應鏈安全、AI敘事和美國衰退的共振
在中東這個不確定的前景下，供應鏈安全將會繼續是各主要經濟國的敘事核心，尤其是中國和美國。
能源供應鏈安全是首要的，但偏偏全球最重要的石油資源相當一部分在素有火藥桶之稱的中東，并且又相當一部分要借道霍爾木茲海峽。
后面伊核問題大概率會再惹風波的，這個能源供應鏈的脆弱會迫使各國去布局替代體系，新能源的需求，包括光伏、風電、儲能，以及核能預計都會增加，以此來豐富能源結構，塑造能源供應的韌性。
中國的新能源產業鏈是極具優勢的，這塊也因為過去種種原因許多公司還在底部，但可以看到，龍頭企業如寧德和陽光等都已經超過了前幾年的高點，其他底部優質公司也會逐漸迎來業績復蘇和估值重估的雙擊機會。
除了能源安全外，關鍵戰略資源的需求也會增加，就像中國在加大能源戰略儲備一樣，美國也在加大金屬礦資源的儲備。掌握這些資源的國家同樣趁火打劫，時不時的搞個出口限制，也就是大家說的資源民族主義興起。
在全球的地緣沒有達到一個新的平衡點前，這個浪潮很難終止。
而AI敘事對電力的需求增加又進一步加大了對能源，對戰略礦資源的需求。這是一個地緣與產業共振的敘事。
AI敘事也是當前確定性最強的，AI的應用已經越來越多見到落地端倪，這又會進一步拉動對上游算力的需求，而算力方面國內半導體行業也同樣有供應鏈安全敘事，要搞國產替代。
圍繞這點的投資邏輯會繼續，不過26年預計這塊會越來越看重業績的兌現了。
當然，上面的戰略資源敘事里有一個裂痕是美國的經濟衰退，上周美國披露的非農數據是極其一般的。
AI產業的發展已經帶來了失業潮的開端，美國之前有一家企業，叫block，直接宣布1萬人砍到6000，CEO還特意寫了一個非常坦陳的信：
這坦誠地直叫牛馬落淚。
加上現在油價的不確定，物價的不確定，關稅大棒又時時被揮起，美國宏觀經濟是衰退的風險在顯著增加。這會影響那些與宏觀經濟周期相關性更強的大宗商品價格，與AI敘事更強的可能會弱點。
這個目前大宗上并沒有定價，但需要留意這個風險的演化。
26年的投資注定是不容易的，這才過去兩個月，投資市場就見證了兩大敘事帶來的劇烈波動，一個是AI對軟件等行業的沖擊，一個是當下的美伊。
像韓國最近的股市，一天向上熔斷，一天向下熔斷，這種劇烈波動，幾乎沒有人能夠靈活多空切換。有一個選擇是做多波動率，不過這個只有美國市場有。
當這個指標重新下降到低位時，可以考慮一些潛伏，隨時準備市場的爆波行為。
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