甲骨文（NYSE: ORCL）最新公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，其2026財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)被華爾街視為“十五年來(lái)最強(qiáng)單季”。公司不僅實(shí)現(xiàn)了有機(jī)總營(yíng)收與Non-GAAP每股盈利雙雙超過(guò)20%的美元增長(zhǎng)，更在云業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，核心指標(biāo)全面超出市場(chǎng)預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，甲骨文當(dāng)季總營(yíng)收達(dá)172億美元，同比增長(zhǎng)22%，高于分析師預(yù)期的約169億美元；Non-GAAP每股盈利1.79美元，同比增長(zhǎng)21%，超出1.69至1.72美元的預(yù)期區(qū)間。云業(yè)務(wù)成為最大亮點(diǎn)，IaaS與SaaS合計(jì)收入達(dá)89億美元，同比增長(zhǎng)44%，占總營(yíng)收比例首次突破50%至52%，標(biāo)志著這家傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)巨頭正式完成向云服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。其中，云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）作為核心增長(zhǎng)引擎，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

最令市場(chǎng)震撼的是5530億美元的剩余履約義務(wù)（RPO），這一數(shù)字同比激增325%，較上季度末再增290億美元，相當(dāng)于公司全年?duì)I收指引（670億美元）的8倍。該指標(biāo)的大幅增長(zhǎng)主要得益于大規(guī)模AI合同，客戶通過(guò)預(yù)付款形式鎖定算力資源，部分合同甚至由客戶直接提供GPU，使甲骨文無(wú)需額外融資即可推進(jìn)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一模式不僅確保了未來(lái)數(shù)年的營(yíng)收能見(jiàn)度，更凸顯AI需求對(duì)科技基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)。

為支撐AI戰(zhàn)略，甲骨文在資本運(yùn)作上動(dòng)作頻頻。本季度通過(guò)發(fā)行投資級(jí)債券和強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股完成300億美元融資，獲得超額認(rèn)購(gòu)；同時(shí)維持全年500億美元的資本開(kāi)支指引，相當(dāng)于全年?duì)I收的75%。這筆巨額投入將全部用于擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心、采購(gòu)GPU等AI基礎(chǔ)設(shè)施，顯示公司“All-in AI”的決心。

管理層對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)充滿信心，將2027財(cái)年總營(yíng)收指引從原預(yù)期上調(diào)至900億美元。對(duì)于2026財(cái)年第四季度，公司預(yù)計(jì)總營(yíng)收同比增長(zhǎng)19%至21%，云收入增長(zhǎng)46%至50%，Non-GAAP每股盈利達(dá)1.96至2.00美元。這一前瞻指引進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)AI驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期。

財(cái)報(bào)發(fā)布前，甲骨文股價(jià)年內(nèi)已下跌逾22%，較52周高點(diǎn)344.21美元腰斬，當(dāng)前151.12美元的價(jià)位與分析師平均目標(biāo)價(jià)253.08美元存在顯著差距。若云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證，股價(jià)或迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)觀察人士指出，5530億美元在手合同、OCI份額提升及收入增速加速，正在瓦解此前關(guān)于AI需求泡沫的質(zhì)疑。

值得注意的是，OCI憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)與AI工作負(fù)載優(yōu)化能力，正從AWS和Azure手中奪取市場(chǎng)份額，成為大模型公司和企業(yè)級(jí)AI項(xiàng)目的首選平臺(tái)。這一結(jié)構(gòu)性變化此前被市場(chǎng)低估，而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)證實(shí)了其競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，每年500億美元的資本開(kāi)支也帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)——若AI需求放緩或合同執(zhí)行不及預(yù)期，高杠桿下的財(cái)務(wù)壓力可能迅速顯現(xiàn)，投資者需密切跟蹤合同落地進(jìn)度與自由現(xiàn)金流狀況。