全球光通信領域迎來新動態，納真科技公司（Ligent Technologies, Inc.）正式向港交所提交上市申請，計劃在港股主板掛牌上市，由花旗環球金融亞洲有限公司與中信證券(香港)有限公司擔任聯席保薦人。作為一家具備“芯片-模塊-終端”全產業鏈能力的企業，納真科技有望為港股市場注入光通信領域的硬科技力量。

根據招股書及第三方機構弗若斯特沙利文的報告，納真科技定位為全球光通信與光連接產品綜合供應商，核心產品覆蓋光模塊、光芯片及光網絡終端三大領域。該公司是全球少數同時掌握光模塊與光芯片自主研發及量產技術的企業之一。2024年，其全球光模塊業務收入在專業廠商中排名第五，市場份額達2.9%；在中國市場則位列第三，占據7.2%的份額。細分領域表現同樣突出：全球數通光模塊收入排名第五，FTTx光模塊收入排名第三，中國光網絡終端（ONT）設備收入排名第三。

研發與生產布局方面，納真科技構建了全球化網絡。在青島、武漢、硅谷和新加坡設立研發中心，形成技術協同創新體系；青島、江門、泰國及美國四大制造基地則確保供應鏈穩定與交付效率。截至招股書披露日，公司累計獲得1525項專利授權，另有746項專利申請正在審核中。

客戶結構呈現高度集中特征。2023年至2025年，前五大客戶貢獻的收入占比從55.8%逐年攀升至70.2%，主要客戶包括云服務提供商、電信運營商及網絡設備制造商。這種依賴性雖帶來規模效應，但也隱含經營風險。

財務表現隨行業需求增長顯著改善。2023至2025年，公司營業收入從42.4億元增至83.5億元，2025年同比增速達64.2%。利潤端經歷波動后實現強勁反彈，年內溢利從2023年的2.16億元降至2024年的0.89億元，2025年躍升至8.73億元，凈利率達10.4%。毛利率在2023年至2025年間分別為20.6%、17.4%和20.0%，2025年回升至行業合理水平。

收入結構中，光模塊占據絕對主導地位。2025年該業務貢獻65.3億元收入，占比78.2%，其中數通光模塊收入占比從2023年的24.9%激增至65.5%，反映數據中心建設需求爆發。光芯片業務雖目前僅占0.3%收入，但被視為戰略技術高地。公司已實現75mW大功率連續波（CW）-DFB激光器芯片量產，并推進100G/200G EML激光器芯片及100mW以上大功率CW-DFB芯片研發，同時是國內首批量產10G EML激光器芯片的企業之一。

業務發展面臨多重挑戰：光通信行業技術迭代周期短，產品組合優化與研發投入需持續跟進；客戶集中度過高可能導致收入波動；國內外廠商在價格與技術領域的競爭加劇；部分核心原材料依賴外部供應，存在供應鏈中斷風險；現金轉換周期較長對營運資金管理提出更高要求。

股權結構顯示，海信集團控股通過子公司持有納真科技多數股權，成為實際控制人。此次上市募資將重點投向五個方向：新產品與技術的研發創新、光模塊及光芯片產能擴張與自動化升級、海外市場拓展與品牌建設、戰略并購與投資，以及補充日常運營資金。