近日，華創證券發布研報《報表大幅紓壓，大珍蓄勢待發》，分析珍酒李渡2025年業績預告和未來戰略布局。研報指出，公司2025年主動優化渠道庫存，為2026年良性增長打下堅實基礎。其中，戰略大單品"大珍"憑借創新的萬商聯盟模式，成為公司應對行業調整、構筑未來增長的核心抓手，維持對公司"強推"評級。

△研報截圖

研報認為，珍酒李渡業績承壓原因，在于公司主動調整經營節奏，為渠道"紓壓減負"，如減緩珍三十、珍十五、李渡1308、湘窖龍醬等主力產品投放，賦能經銷商動銷。此舉雖短期拉低報表數據，卻使市場庫存趨于良性，經營風險得到釋放。

"大珍"成為關注焦點。研報指出，"大珍"通過創新的萬商聯盟模式，構建清晰的渠道利潤分配機制，激發聯盟商參與熱情。同時，珍酒李渡集團董事長吳向東對"大珍"運營持極度審慎態度，通過限制區域聯盟商數量、嚴懲違約銷售等措施，強化品牌價值管理，確保市場運行有序。截至2025年底，大珍招商布局進展順利，簽約聯盟商超3800家，回款約6億元，增量可觀，有望成為公司對沖周期調整的核心抓手。‘

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展望2026年，華創證券認為珍酒李渡已形成清晰增長路徑，擁有三大關鍵戰略抓手：

一是持續推進"大珍"招商與市場建設，聯盟商規模預計將持續擴大，成為驅動增長的核心引擎。

二是持續優化主品庫存，維護市場秩序，確保出清更徹底，為后續發展掃清障礙。

三是加大次高端及以下價位產品，以及婚宴、壽宴等場景投入，深化縣鄉市場滲透，尋求增量空間。