2026年政府工作報告首次提出"打造智能經濟新形態"，這一表述標志著AI產業政策的重大轉向：從過去強調"技術突破"，升級為以人工智能為核心驅動力，深度重塑生產、分配、交換與消費全鏈條。

政策風向的轉變，正在資本市場掀起新一輪價值重估。一個清晰的信號是：投資機構愿意給予高溢價的，不再是技術概念的先行者，而是那些已將技術落地于真實場景、持續轉化為在手訂單與經營利潤的實干派玩家。

倉儲機器人賽道，正成為觀察這一邏輯的最佳窗口。

從"技術競賽"到"盈利突圍"：賽道競爭邏輯生變

過去幾年，倉儲機器人行業經歷了典型的技術競賽階段。國內外玩家爭相發布新產品、刷新技術指標，市場一度陷入參數內卷。然而，當資本寒冬來臨，一個殘酷的現實浮出水面：技術領先不等于商業成功。

以極智嘉(2590.HK)為例，這家連續七年蟬聯全球AMR市占率第一的企業，在2025年終于迎來關鍵轉折——根據公司盈告，全年股東應占虧損預計同比收窄96%-99%，經調整凈利潤轉正至2500萬-4500萬元，成為港股ToB機器人板塊中罕見的成功兌現盈利的稀缺資產。

市場競爭焦點的轉移已然明確：從"誰能做出更酷的產品"，轉向"誰能規模化盈利"。據公開信息，國內玩家中，極智嘉以“規模+盈利”雙指標確立領先，在30億+營收體量下率先實現盈利，是國內倉儲機器人賽道中罕見的盈利破局者，并驗證了倉儲場景商業化路徑;海柔、凱樂士仍處虧損階段。海外玩家中，AutoStore高毛利但受宏觀經濟波動等影響導致營收下滑。

具身智能：從概念到量產的"最后一公里"

"具身智能"無疑是2025年機器人賽道最熱的概念之一。然而，概念熱度與實際落地之間，往往橫亙著難以逾越的鴻溝。

在這一背景下，極智嘉的具身智能布局頗具觀察價值。公司基于Geek+ Brain具身智能基座模型，構建起由AMR負責移動搬運、通用倉儲機器人Gino1承擔柔性操作、無人機械臂揀貨站聚焦揀選環節的端到端全流程無人倉解決方案。

更具標志性意義的是其商業化節奏：無人揀選工作站發布僅3個月便通過世界500強企業POC驗證并完成驗收。Gino 1發布即具備量產能力。這種"發布即量產、落地即創收"的效率，在具身智能領域堪稱稀缺。

相較于宇樹、智元、優必選等明星人形機器人企業，極智嘉的差異化路徑在于，不追求"最像人"的機器人，而是聚焦"最能解決問題"的具身智能。這一務實策略，或許正是其在具身智能落地方面實現超車的關鍵。

全球化與智能經濟基礎設施的雙重紅利

智能經濟新形態的核心特征，是AI技術深度嵌入實體經濟運行鏈條。倉儲場景因標準化程度高、可復制性強等特性，正成為人工智能率先實現商業化落地的主流方向。

極智嘉的戰略卡位頗具代表性。公司已為電商、零售、3PL、制造業、食品雜貨、服裝等領域打造多個智能倉標桿項目，服務全球超850家終端客戶，業務覆蓋40多個國家和地區。2025年度新增訂單達41.37億元，同比增長31.7%，預計全年業績達31.4億-31.8億元。

更值得關注的是其收入結構的變化。高毛利率的海外業務占比持續提升，全球化增長帶來的規模效應逐步釋放，全球渠道建設與技術研發成本持續攤薄，為中國機器人企業的出海提供了可復制的樣本。

從更宏觀的視角看，智能倉儲正在成為智能經濟的關鍵基礎設施。當AI和機器人技術已經被極智嘉嫻熟應用于倉庫場景，整個產業鏈的價值分配邏輯正在重構。

價值重估：從"機器人公司"到"智能經濟基建商"

站在當前時點，倉儲機器人賽道的投資邏輯正在發生根本性轉變。

過去，市場以"機器人公司"的框架對極智嘉進行定價，對標的是硬件制造商的估值體系。但隨著具身智能業務的快速發展，以及端到端無人倉解決方案的成熟，公司的定位正在向"智能經濟基礎設施提供商"躍遷。

這一認知差，意味著顯著的價值重估空間。招商證券、華泰證券在最新研報中分別給予極智嘉35港元、36.39港元目標價，按3月9日收盤價計算尚有超80%的上行空間。

結語

智能經濟風起，倉儲機器人賽道正迎來從技術競賽到盈利突圍的關鍵轉折。極智嘉的盈利拐點，不僅是一家企業的里程碑，更是整個行業發展邏輯轉變的風向標。

當政策導向升級為"AI重塑經濟循環"，資本市場的定價邏輯也隨之位移。在這一背景下，那些能夠將技術落地于真實場景、持續轉化為經營利潤的企業，將成為新一輪價值重估的最大受益者。

倉儲機器人賽道的競爭遠未結束，但盈利這一門檻，正在將真正的實力派與概念炒作區分開來。對于投資者而言，這或許是一個重新審視賽道價值的最佳窗口期。