中銀國際發表研報指，騰訊音樂2025年第四季總收入按年增長16%，優于市場預期，主要由音樂非會員業務按年增長41%，其中線下演出表現強勁，廣告持續保持良好增長態勢。經調整凈利潤25億元，按年增長9%，與市場預期一致。盡管公司的核心版權內容生態及商業化能力依舊穩健，但該行認為公司的核心音樂會員增長勢能受到擠壓，并主動加大投入，以抵御由AI音樂加速培育用戶去中心化的音樂消費習慣而導致的更激烈的競爭格局；挖掘IP的長期商業化空間并尋找增長引擎，以及積極擁抱及賦能AI技術并應用于音樂的全產業鏈。該行仍然維持對公司商業化能力及執行力的信心，并預計多項催化因素將逐步隨時間推移而落地；維持“買入”評級，港股及美股目標價分別降至60.8港元及15.5美元。