全球市場無差別下跌，泥沙俱下。

“大炮一響，黃金萬兩”的傳統邏輯，在美伊沖突中似乎已失靈。

因市場擔憂通脹倒逼央行加息，黃金避險失效，現貨黃金跌入“技術性熊市”。現貨黃金上周累跌10.52%，創1983年3月以來最大單周跌幅。

今日，現貨黃金一度跌超7%，至4162.45美元/盎司，創1月2日以來新低，且較1月29日的歷史最高價(5598.75美元/盎司)回調超25%。

國內金價，跌破千元關口。

港A上市的黃金股集體下挫，赤峰黃金跌近25%，靈寶黃金跌超16%，老鋪黃金跌超11%。

紫金礦業豪擲182億元，取得赤峰黃金控制權。交易完成后，紫金礦業全資子公司合計將持有赤峰黃金5.72億股，約占其增發完成后總股份數的25.85%。公司將取得赤峰黃金控制權，并實現對其財務并表。

赤峰黃金主要從事在全球范圍內的黃金采、選和銷售業務，公司擁有中國、東南亞和西非的7個礦業投資項目和1個資源綜合回收利用項目。

紫金礦業是一家在全球范圍內從事金屬礦產資源勘查和開發為主，在港A股兩地上市。

本輪貴金屬牛市中，紫金礦業股價暴漲，2019年到2025年紫金礦業股價漲幅932%。

飆漲中，前些年低位精準潛伏的私募大佬——鄧曉峰，逐步減持。

連續重倉紫金6年、豪賺百億的鄧曉峰在2025Q3大幅減持后（曉峰2號致信三季度減持了1860萬股）。最新年報數據顯示：曉峰2號致信2025年Q4退出紫金礦業前十大流通股東。

紫金礦業最新數據顯示，其最新的第十大股東持有1.481億股，2025年3季度曉峰2號致信持倉超1.801億股，意味著四季度至少減持0.32億股。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

他管理的另一只基金外貿信托-高毅曉峰鴻遠集合資金信托計劃已退出前十大股東之列。曉峰鴻遠基金在2025年三季度退出紫金礦業前十大股東中，其2025年二季度持有1.677億股。

近幾年以來，紫金礦業散戶人數暴漲。截至今年2月末，紫金礦業股東戶數達110.9萬戶，較2025年末的58.5萬戶暴增89.57%。

紫金礦業一直是鄧曉峰最“鐘愛”的投資標的，自2019年其管理的產品首次出現在紫金礦業前十大流通股中，鄧曉峰一直重倉這只股，期間也偶爾出現階段減持。

市場預計鄧曉峰持倉成本3元/股左右，紫金礦業股價2025年末股價34元/股附近，在6年多時間里一路高漲，這筆投資賺的盆滿缽滿。

從業績數據看，紫從2019年到2025年，紫金礦業營業收入增長156.49%，歸屬于上市公司的凈利潤增長1108.61%。

鄧曉峰擁有25年證券從業經驗，是當之無愧的投資大佬，他在博時基金工作的近10年里，累計為客戶創造超235億元收益。其中，2009年-2014年鄧曉峰管理全國社保基金組合9年期間，獲得1047.26%總回報，年化收益率29.13%。

對于有色金屬行業，鄧曉峰在2023年3月一次分享會上談過看法，其核心觀點：

「在過去，有色金屬行業因產品同質化與供需周期性波動而呈現強周期性。然而，以銅、鋁為代表的品種正經歷結構性轉變，周期性減弱，結構性屬性增強。

需求端有兩大推動力：全球能源轉型顯著拉動銅鋁在光伏、電動車等領域的使用；同時全球產業鏈重組與中國企業出海，正帶動新興市場工業化，催生新需求。

供給端面臨剛性約束：銅礦品位下降、資本開支不足，新礦投產周期長達7–10年，未來5–7年供應增長受限；電解鋁則受制于能耗“天花板”，國內外擴產均面臨能源約束。

盡管短期受宏觀經濟影響存在波動，但中長期供需結構已發生根本轉變，行業盈利有望持續處于較高水平。當前市場認知仍停留在“強周期”舊范式，與產業現實形成預期差，這為具備產業視角的長期投資者提供了值得關注的機會。」

回過頭來看，有色金屬行業這幾年確實如鄧曉峰預判的那樣，出現了一輪暴漲行情。

鄧曉峰是價值投資+逆向投資派代表，投資體系融合 “深度基本面研究” 與 “動態風險收益比評估” ，以產業格局變遷為錨，在認知差中捕捉機會。

他對投資的理解是：注重公司的基本面，投資基于對商業模式和盈利的判斷；跟上產業發展和社會變遷，投資的賽場比拼的是學習的能力。

鄧曉峰認為，不同的公司有各自的發展階段和生命周期，跟蹤過程中，需要客觀分析公司的股價表現和基本面，投資時不能帶有偏好，理性判斷預期收益，再決定是否調整。

他曾表示，投資回報主要來源是公司本身的價值創造，而不是與交易對手的博弈；找到一樁好的生意，由合適的人管理，判斷一個好的價格，在風險收益比恰當的時候投資。

對于價值投資和長期投資，鄧曉峰坦言，很多人認為價值投資就是長期持有，其實長期持有股票的現象是價值投資的結果而不是目的。

鄧曉峰強調價值投資的本質是 “分享企業持續創造的價值” ，長期持有僅是結果而非目的。

關于什么時候賣出股票？鄧曉峰曾在采訪中提及過，賣出有三個原則：

1.如果發現最初對公司的判斷和前景假設出現了錯誤，或企業發展的大環境變了，會賣出；

2.如果股價的漲幅達到預期價位，公司的風險收益比也達到預期，會賣出；

3.在類似屬性的資產里發現了更好的選擇，會賣出。

他還直言：“賣早了很正常，從組合的角度，我們會根據個股的表現不斷調整，低估的時候超配，隨著公司價值不斷被發現，估值提高了，會逐漸降低配置，如果公司股價已透支了未來，可能會全部賣出。一只基金的持倉是多個行業的組合多個策略的組合，行業之內的比例處在動態調整的過程中，一城一地的得失不重要，主要是看整體配置長期獲取超額收益的情況，長期是不是有超額收益更重要。”

對于市場有效性，鄧曉峰認為：“市場有時有效，有時無效。我們作為主動管理者肯定要相信市場是無效的，也要相信市場是有效的，無效時我們去做配置或投資，有效時我們去實現收益。把握住企業盈利基本面，不管市場怎樣變化，時間長了，實現收益就是一個大概率的事情。”

關于什么是好的投資機會？鄧曉峰曾透露，好的機會往往出現在一些產業發生重大變化和價值轉移的時候，或者新的產業在未來創造巨大的價值增量的時候——第一，跟上社會發展變遷，第二，找到變遷過程中的贏家，這兩點結合起來，能給我們帶來超額回報。