當下，消費板塊的估值修復正成為機構共識。隨著擴內需、促消費等政策加碼，消費有望成為港、A股市場回暖的重要動力。

當然分化仍然是行業的主旋律，不過作為必須消費的調味品，其抗周期性強，市場的反饋也積極得多。

比如海天味業。

近日，海天發布了2025年財報，過去一年公司實現營業收入288.73億元，同比增長7.32%。盈利能力同步提升，全年歸母凈利潤70.38億元，同比增長10.95%；扣非歸母凈利潤68.45億元，同比增長12.81%；調味品主業毛利率41.78%，同比增加3.15個百分點。各項經營數據均創下歷史新高。

盡管業績向好，不過眼下市場風口尚未完全轉向，因此對于那些真正讀懂海天的人來說，此刻或許正是撥開迷霧、看見變化的時機。

01

從國民餐桌到全場景滲透，產品矩陣構筑增長底盤

對于海天味業這樣一家連續二十多年穩坐行業頭把交椅的公司，人們很容易產生一種錯覺——它的增長全靠“吃老本”。但如若拆解其產品版圖，會發現這家企業一切增長都圍繞一個核心：用戶需要什么，我們就提供什么。

截至2025年底，海天旗下已擁有7個年收入10億級以上的大單品系列，超30個億級以上產品系列。其中，海天醬油產銷量和市場占有率已連續數十年位居全國第一，海天蠔油的市場占有率連續10年位居全國第一，是名副其實的國民產品，深受消費者喜愛。

這組數據勾勒出的，不僅是規模，更是海天作為“民生產品平臺”的底色。金標生抽、草菇老抽、味極鮮、海天上等蠔油、金標蠔油等這些經典產品之所以穿越周期，并非偶然，而是因為它們幾十年如一日地保持了風味的穩定性。對用戶而言，無論在哪個城市、哪個渠道，買到的那瓶金標生抽，味道始終如一。這種確定性，正是用戶信任的起點。

值得關注的是，2025年醬油營收149.34億元，同比增長8.55%，表現依舊可圈可點。此外，蠔油、調味醬就分別錄得48.68億元和29.17億元，同比增長5.48%和9.29%。可見，海天醬油、蠔油、調味醬三大核心品類齊頭并進，正讓海天的基本盤愈發扎實穩健。

而這種增長，也正是海天以“多面手”姿態持續創新的結果，其本質上亦是其對用戶需求的深度響應。醬油率先行業布局有機產品，現已全線覆蓋有機、減鹽、鐵強化等健康營養類醬油產品，每一類對應一群人的膳食需求。蠔油不再只是傳統鮮味，在堅持“原只鮮熬 真材實料熬出鮮”的基礎上，不斷推出“辣的”蠔油、松茸鮮蠔油等新品瞄準年輕人口味新場景。調味醬則切入地域習慣與懶人經濟：紫蘇醬、桂林風味辣椒醬等滿足地域口味偏好，蔥油拌面醬滿足“便捷化做飯”需求。食醋、料酒和復調等產品提供全場景“一站式”的廚房調味解決方案，比如食醋也衍生出零糖蘋果醋、原漿橘子醋等特色果醋產品，從后廚走向佐餐輕食。

2025年，海天順應消費者綠色健康飲食需求，打造營養健康趨勢類新品已經超1000多款，其中以有機和薄鹽為代表，營養健康系列產品銷值同比增速達48.3%，遠超傳統品類個位數增速。可以說，海天早已超越調味品品牌，升級成為生活方式品牌。

而這種產品力的延伸，不止于家庭廚房。依托供應鏈規模效應、技術研發與柔性生產三大核心壁壘，海天加速從“調味品供應商”向“一站式風味解決方案提供商”升級。截至2025年，已為眾多餐飲連鎖、食品工廠及全球頭部零售品牌提供商用調味品定制服務，實現從“單一調味產品銷售”向“前廳后廚全場景服務”延伸。

從國民餐桌到底層后廚，從經典大單品到健康新品類，海天正在用全場景的產品矩陣證明——所謂增長底盤，不是你賣了多少瓶醬油，而是你能在多少個場景里、解決多少種用戶的真實痛點。

02

當傳統釀造遇上燈塔工廠，科技立企構筑“新質生產力”

傳統釀造行業，長期面臨一個核心矛盾，即品質的穩定性高度依賴老師傅的個人經驗。經驗的流失意味著品質的波動，行業仿佛被扣上了“靠天吃飯，靠人把控”的玻璃頂。

如何破解？海天味業的答案是，為每一位老師傅配備一個永不掉線的“數字徒弟”，將千百年來的釀造智慧，轉化為可復制、可迭代的系統能力，將AI與大數據深度應用于研、產、供、銷全鏈條。

在原料篩選環節，獨創的“AI豆臉選豆”系統每年對超過2.5萬億顆黃豆進行360度無死角視覺檢測，每秒可檢測約13,000顆黃豆，從源頭守住品質底線；在生產發酵環節，利用AI大數據智能發酵模型，精準調控發酵過程，實時檢測天氣、原料、設備狀態，通過AI算法自動計算最優方案，實現黃豆蛋白利用率進一步提升，穩定并優化產品風味與出品率；在品控檢測環節，“AI電子鼻”能辨別超100種香氣成分信息，把老師傅品鑒經驗轉化為精準的數據指標。

這套“科技立企”的深厚積累，在2025年1月迎來了一座里程碑：海天高明生產基地入選世界經濟論壇“燈塔工廠”名單，成為全球醬油行業首家獲此殊榮的企業。

而這背后展現的亦是海天長期的戰略定力。海天堅持每年將營收的約3%投入研發。持續的投入，最終在經營層面催生了實打實的效率躍升。

在供應鏈端，數字化讓海天供應鏈運營效率顯著提升，訂單準時足額交付率持續優化。通過收率提升、損耗下降等一系列精益改善，綜合成本穩步下行。反映到財報上，2025年公司制造費用及直接人工成本占營業成本的比重，兩項核心指標均優于多數同行。

如果說“燈塔工廠”代表制造高度，那么“柔性供應鏈”則是海天服務市場的能力寬度。今天的調味品市場日趨多元，從“標準化”轉向“定制化”成為必然，海天在不論是To C還是 To B渠道上生動展現了這種“快反”能力。

面向C端消費者，海天線上業務實現了從“有”到“優”的跨越。2025年線上渠道營收同比大幅增長31.87%。比數字更有意思的是其面對市場需求的響應速度。通過消費數據分析，海天積極捕捉新興渠道的差異化需求，更具有針對性地推出海天甄釀、濃香鮮蠔油等線上定制化產品，逐步構建線上與線下協同互促的健康發展模式。

面向B端客戶，科技正助力海天構建起制造業“定制-規模-質價比”協同發展的新范式。針對餐飲和食品工業客戶，海天已實現“3天打樣，15天交付”的高效響應。無論是幾十萬的“小單”，還是專屬風味的聯合研發，海天都能提供從配方調試到批量生產的全鏈路解決方案。

可以說數智化不是對傳統的否定，而是通過技術賦能實現“老樹發新芽”；柔性制造不是對規模的妥協，而是在碎片化市場中構建的新競爭優勢。

當一瓶醬油承載起AI選豆、智能發酵、柔性定制的科技含量，當“幾十萬的小單”也能被以“燈塔工廠”的標準鄭重對待，海天正在書寫的，不僅是一家企業的轉型故事，更是中國傳統產業培育新質生產力的生動樣本。

03

從價值共識到全球共享，ESG與出海雙重奏下的價值飛輪

企業發展到一定規模，總會遇到一個靈魂拷問：你增長的終極目的是什么？

對海天來說，2025年的財報給出了一份清晰的答案，那就是構建一個多方共贏的利益共享生態圈。讓發展的紅利，不僅流進股東口袋，也惠及合作伙伴、社會大眾，以及每一個使用它產品的普通家庭。

眼下，資本市場越來越關注可持續發展，海天的ESG實踐也正在成為公司價值成長的加分項。

在生產端，海天積極構建綠色可循環的生產模式。2025年，全年實施節能降碳措施128項，年減碳2.9萬噸；能源結構方面，海天全部用電中，綠色電力的比例超過28%，光伏發電裝機容量增長近100%，生物質發電項目同步投產，廠內綠色發電量達2900萬度；在資源循環利用方面，去年回收利用水資源188萬立方米，相當于752個標準游泳池的蓄水量；廢棄物綜合利用率多年保持在99%以上，為行業資源循環利用樹立了新的標桿。

在產業鏈端，公司聯合25家合作伙伴發起成立調味品行業首個全產業鏈減碳聯盟——“碳路者綠鏈聯盟”，從原料采購到物流運輸，全鏈條推動減碳行動，構建協同降碳的綠色生態。

在公益層面，“小粉蓋·為愛特調”公益計劃將產品創新與社會責任深度融合。截至2025年，該項目已惠及全國16省28縣76萬人，其中多數為原國家級貧困縣，切實將企業發展成果回饋社會。

2025年11月，香港新界大埔屋邨宏福苑突發重大火災，海天第一時間心系災區，迅速捐贈1000萬港元，全力支援救援與災后重建工作，彰顯企業的責任與擔當。

所有這些努力，最終匯成了一個結果：2025年，MSCI將海天味業ESG評級上調至A級，連續三年實現三級跳。公司Wind ESG評級AA級，居食品行業第一；中證指數ESG評級AA級。2026年，3月17日，在福布斯中國與沙利文聯合發起的“2026福布斯中國行業發展領創者評選”中，海天味業憑借著數智化、綠色化方面的系統性突破，榮登領軍企業，企業長期主義獲認可。

在資本市場的語境里，這意味著你不僅是會賺錢的企業，更是值得長期信任的企業。

2025年也是海天國際化里程碑之年。6月登陸港股，為全球化注入資本動能；海外生產基地落地，為公司走向全球市場、搭建全球供應鏈和嫁接國內競爭優勢提供了載體。產品端同步突破，公司憑借“全球標準+區域適配”的雙軌發展路徑，產品已銷往全球超80個國家和地區，連續兩年入選“外國人喜愛的中國品牌”。

值得強調的是，在加速全球布局的同時，海天對股東的回報力度同步加碼。2025年公司實施中期分紅每10股2.6元，發布股東回報特別分紅每10股3元，加上2025年年度分紅，共派發現金分紅近79.50億元，2025年度的現金分紅比率高達112.95%，創歷史新高。伴隨真金白銀的持續回饋，海天還制定未來三年分紅規劃，與全球股東共享發展成果。

可以清晰看到，海天在擴張與回報、增長與分享之間找到了平衡點。ESG的評級躍升、港股平臺的全球視野、持續回饋的股東誠意，這一系列動作，正在形成一個正向循環的價值飛輪。

04

寫在最后

回過頭看，海天的價值其實可以從三個維度拆解——產品、科技、渠道，而它們都指向同一個原點：用戶需要什么，海天就做什么。

產品是底座。三大核心品類用幾十年如一日的穩定味道，構筑起“民生產品平臺”的根基。與此同時所有創新也都圍繞一個邏輯，切中用戶最真實的痛點。

科技是放大器。燈塔工廠不是牌匾，而是效率的保證。把經驗變成系統能力，數字化供應鏈讓成本更低、交付更快。

渠道是連接器。從C端透過數據讀懂用戶需求，到B端實現高效定制響應。科技讓海天在每個觸點上離用戶更近。

當一家公司把“用戶需求”拆解得足夠細、執行得足夠深，“穩健”就不再是保守，而是穿越周期最扎實的底氣。