新消費領域明星企業泡泡瑪特近期在資本市場動作頻頻。3月27日，該公司發布公告稱，以每股149.4港元至153港元的價格完成198萬股股份回購，耗資約2.99億港元。這已是其連續第二日啟動大額回購，前一日公司剛以6億港元回購394萬股，兩日累計回購金額近9億港元。
股價波動成為此次回購的直接誘因。3月25日泡泡瑪特發布2025年年報后，股價遭遇劇烈震蕩。盡管財報顯示全年營收同比增長184.7%至371.2億元，經調整凈利潤同比激增284.5%至130.8億元，但當日股價仍暴跌22.51%，成交額達46.3億港元。次日股價繼續下挫逾10%，直到27日早盤才出現反彈，最終微跌0.73%。今年以來，該公司股價累計跌幅已達20.3%，累計回購金額超過12億港元。
機構對這份財報的解讀呈現顯著分歧。據統計，3月26日以來已有超20家券商發布研報，觀點兩極分化。看多陣營中，國金證券、國海證券等維持"買入"評級，認為其作為IP商業化龍頭，頭部IP優勢持續強化，海外市場拓展空間廣闊。中金公司給出"跑贏行業"評級，目標價248港元/股；浦銀國際更將目標價定為284.5港元/股，強調當前估值已具備吸引力。
部分券商在維持評級的同時調整了預期。交銀國際雖保持"買入"評級，但將目標價下調至232.80港元/股，主要基于利潤率不確定性下調盈利預測。華泰證券同樣維持"買入"評級，但因考慮IP周期波動等因素，將2026-2027年凈利潤預測從185億/237億元下調至140億/171億元。
看空陣營的擔憂集中在增長持續性上。海通國際3月26日將評級下調至"中性"，目標價158.76港元/股，指出2025年利潤低于預期。招商證券（香港）的調降動作更為顯著，3月27日直接將評級從"增持"下調至"減持"，認為結構性調整帶來不確定性，2026財年指引偏保守，爆款IP管線前景不明，股價仍有下行空間。該機構給出的目標價對應2026年底11.0倍市盈率，與對標公司名創優品相當。
光大證券海外團隊也采取謹慎態度，將評級下調至"增持"。該機構認為，雖然泡泡瑪特通過全球化布局和IP矩陣構筑了競爭壁壘，但考慮到IP景氣度存在周期性，且2026年上半年缺乏重點產品，因此小幅下修了未來兩年的凈利潤預測。
