國內(nèi)AI制藥領(lǐng)域兩大領(lǐng)軍企業(yè)晶泰控股與英矽智能近日相繼發(fā)布年度財(cái)務(wù)報告，其中晶泰控股實(shí)現(xiàn)歷史性突破，成為AI for Science領(lǐng)域首家在港交所實(shí)現(xiàn)年度盈利的上市公司。根據(jù)財(cái)報數(shù)據(jù)，晶泰控股2025年?duì)I業(yè)收入達(dá)8.03億元，同比增長201.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)2.58億元。值得關(guān)注的是，其公允價值變動收益凈額超過5億元，同比激增1876%，成為扭虧為盈的關(guān)鍵因素。

在業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，晶泰控股的藥物發(fā)現(xiàn)解決方案收入同比增長418.9%至5.38億元，主要得益于抗體業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長及創(chuàng)新管線階段性交付。智能機(jī)器人解決方案業(yè)務(wù)收入亦增長62.6%至2.65億元，客戶數(shù)量增加與新業(yè)務(wù)拓展形成雙重驅(qū)動。截至報告期末，該公司已與全球前20大藥企中的17家建立合作關(guān)系，累計(jì)合作金額突破數(shù)百億元。

與晶泰控股形成鮮明對比的是，英矽智能2025年出現(xiàn)收入下滑與虧損擴(kuò)大。財(cái)報顯示其年度收入5624萬美元，同比下降34.5%，經(jīng)調(diào)整虧損擴(kuò)大至4380萬美元。收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化：藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入從314.4萬美元躍升至2495.2萬美元，占比從3.7%提升至44.4%；而管線開發(fā)業(yè)務(wù)收入則從7658.9萬美元銳減至2388.5萬美元，占比從89.2%降至42.5%。這種變化主要源于新交易磋商進(jìn)度延遲及客戶端研發(fā)進(jìn)度影響。

在重大合作方面，英矽智能與跨國藥企禮來達(dá)成里程碑式協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，禮來獲得一款由AI開發(fā)的GLP-1類藥物全球獨(dú)家銷售權(quán)，首付款達(dá)1.15億美元，交易總價值最高可達(dá)27.5億美元。該公司與太景生物科技就ISM4808大中華區(qū)權(quán)益達(dá)成授權(quán)協(xié)議，并與施維雅、元羿生物等企業(yè)建立多領(lǐng)域研究合作。

從技術(shù)路徑觀察，兩家企業(yè)呈現(xiàn)差異化布局。晶泰控股構(gòu)建了"AI預(yù)測-機(jī)器人實(shí)驗(yàn)-數(shù)據(jù)反哺"的閉環(huán)研發(fā)體系，其Multi-Agent智能調(diào)度系統(tǒng)可自主拆解研發(fā)目標(biāo)并優(yōu)化資源配置。英矽智能則依托Pharma.AI平臺，將新藥研發(fā)周期從傳統(tǒng)4.5年壓縮至12-18個月，該平臺涵蓋靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、分子設(shè)計(jì)到臨床預(yù)測的全鏈條服務(wù)。

盡管技術(shù)進(jìn)步顯著，行業(yè)專家指出AI制藥尚未突破根本性瓶頸。全球健康藥物研發(fā)中心主任丁勝分析認(rèn)為，生命科學(xué)認(rèn)知局限導(dǎo)致單純依靠算力提升難以實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。藥物分子需同時滿足數(shù)十項(xiàng)屬性要求，僅優(yōu)化單個環(huán)節(jié)對整體研發(fā)周期影響有限。數(shù)據(jù)顯示，過去五年藥物研發(fā)速度未因AI技術(shù)顯著加快，反而因研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)提升呈現(xiàn)放緩趨勢。

商業(yè)模式層面，中郵證券研報將行業(yè)劃分為SaaS服務(wù)、AI+CRO外包、AI+Biotech自研三種類型。其中晶泰控股被視為"AI+CRO"代表，通過技術(shù)服務(wù)覆蓋藥物發(fā)現(xiàn)全流程；英矽智能則采用"AI+Biotech"模式，在自研管線同時推進(jìn)對外授權(quán)合作。報告特別指出，當(dāng)前SaaS模式在制藥領(lǐng)域適應(yīng)性較弱，企業(yè)變現(xiàn)仍高度依賴商務(wù)拓展交易。

市場空間方面，中郵證券預(yù)測全球AI制藥市場規(guī)模將從2023年的119億美元增長至2032年的746億美元。資本市場的積極反應(yīng)印證了這種預(yù)期：晶泰控股市值在2025年末逼近500億港元，英矽智能上市后市值也曾突破400億港元。但專家提醒，臨床試驗(yàn)的個體異質(zhì)性與監(jiān)管審批的嚴(yán)謹(jǐn)性，決定了AI技術(shù)無法完全替代傳統(tǒng)實(shí)驗(yàn)科學(xué)，行業(yè)變革仍需突破數(shù)據(jù)規(guī)模與基礎(chǔ)認(rèn)知的雙重限制。