蘋果空間計算設備Vision Pro的供應鏈近日迎來新變化。據中國質量認證中心披露的信息，歌爾股份成為Vision Pro外接電池的新增代工方。這家深耕聲學領域多年的企業，早在十多年前便進入蘋果供應鏈體系，為iPhone提供麥克風、揚聲器等零部件，并逐步承擔起Vision Pro聲學部件的制造任務。與歌爾股份形成對比的是，Vision Pro整機組裝由其競爭對手立訊精密負責，兩家企業在蘋果生態中的角色分工愈發清晰。
Vision Pro自兩年前面世以來，雖被視為蘋果進軍XR領域的里程碑產品，但商業表現未達預期。今年初，外媒報道蘋果已暫停對該設備的改進計劃，近期更傳出產業鏈維護工作基本停滯的消息。據供應鏈人士透露，蘋果研發重心正從沉浸式頭盔轉向更輕便的AR眼鏡，這一戰略調整對依賴蘋果訂單的零部件供應商造成沖擊。歌爾股份曾因三年前單一產品停產遭遇業績股價雙殺，盡管通過拓展索尼等客戶緩解危機，但大客戶業務波動帶來的風險始終存在。
作為果鏈三大代工企業之一，歌爾股份近年持續降低對蘋果的收入依賴，目前來自蘋果的營收占比控制在30%左右。公司通過并購強化技術儲備，2014年收購丹麥音響品牌Dynaudio提升聲學設計能力，2017年參股美國微顯示公司Kopin布局AR/VR光學技術。這些舉措為其贏得AirPods代工訂單奠定基礎，2018年切入蘋果無線耳機供應鏈后，歌爾股份市值一度突破1800億元，創始人姜濱家族更以575億元身家登頂山東首富。
VR代工業務成為歌爾股份突破"果鏈依賴"的關鍵抓手。自2012年布局VR領域以來，公司與meta、索尼等巨頭建立合作，先后拿下索尼PSVR獨家代理權和meta Quest 2獨供訂單。2022年財報顯示，智能硬件業務貢獻超60%營收，精密零組件占比降至13.35%。為強化技術壁壘，歌爾股份2025年啟動對Micro-LED企業Plessey的收購，并斥資19億元收購上海奧來，完善AI眼鏡與AR業務的技術鏈條。目前，公司在VR代工市場占據70%以上份額，同時承接小米首款AI眼鏡70%的訂單。
盡管智能硬件業務規模快速增長，但毛利率問題仍待解決。2025年上半年數據顯示，智能硬件業務毛利率僅為11.51%，遠低于精密零組件23.49%的毛利率水平。天風證券測算顯示，歌爾股份代工VR頭顯單機價值量約70美元，低于AirPods的93美元。這種"高營收、低毛利"的業務結構，暴露出代工行業普遍面臨的利潤天花板困境。
消費電子行業的技術迭代持續考驗供應鏈企業的應變能力。2025年7月，歌爾股份曾計劃以95億元收購香港聯豐旗下兩家精密制造企業，意圖強化精密結構件制造能力，但該交易因關鍵條款未達成一致于10月終止。此次收購折戟反映出，在蘋果、meta等大客戶戰略調整背景下，代工廠既要滿足嚴苛的技術標準，又要應對訂單波動的不確定性。例如，meta因AI基礎設施投入計劃裁員20%，可能影響VR設備投入；蘋果Vision Pro研發重心轉移，則直接沖擊相關零部件供應商的訂單穩定性。
AI眼鏡市場的崛起為歌爾股份帶來新機遇。IDC預測，2029年全球智能眼鏡出貨量將突破4000萬臺，中國市場五年復合增長率達55.6%。作為meta Ray-Ban系列AI眼鏡獨家代工商，歌爾股份同時承接華為70%的AR眼鏡訂單，并為谷歌、XREAL等企業提供代工服務。隨著大廠對輕量化精密結構件需求激增，歌爾股份的精密制造優勢能否轉化為長期競爭力，仍需觀察其在AI硬件時代的技術迭代速度與供應鏈管理能力。
