一個反直覺的真相浮出水面：
險資一邊在個股里抱著高股息“躺平”，一邊在ETF里加碼成長賽道。
2025年下半年，在權(quán)益慢牛 + 低利率雙重驅(qū)動下，保險資金連續(xù)七個季度加倉股票。全年爆買權(quán)益資產(chǎn)（股票+基金）近 1.6萬億。
但拆開看“股票”和“基金”的配置，你會發(fā)現(xiàn)一種分裂策略：個股求穩(wěn)（高股息），ETF求進(jìn)（行業(yè)主題、成長性）。
險資2025年降低紅利類ETF：A股紅利ETF持倉規(guī)模從2024年底的186億元，驟降至2025年底的74億元；港股紅利ETF從2025年中的98億元，縮水至年末的24億元。
與此同時，行業(yè)主題ETF被爆買：A股行業(yè)ETF持倉增至1110億元，增幅約73%，重點(diǎn)加倉非銀金融、電力設(shè)備、有色金屬。
這說明什么？
險資在ETF的配置上的靈活和進(jìn)攻性，或許折射了一個現(xiàn)象：
ETF作為一種一籃子股票投資的工具，天然分散了個股風(fēng)險，只要投資一只行業(yè)主體ETF就把握行業(yè)貝塔，把“選行業(yè)”的能力外包給指數(shù)公司和ETF管理人，自己專注大體量資金的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。
話不多說，接下來就來看看，險資這類穩(wěn)健資金，會配置什么ETF？
Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年年末，保險資管產(chǎn)品及保險機(jī)構(gòu)共1913次出現(xiàn)在權(quán)益ETF前十大持有人名單，合計持有551只ETF，合計持有份額3201億份，較2025年中增長26.4%，合計持有規(guī)模達(dá)到3725億元，較年中增長36.8%。
結(jié)構(gòu)變化很明顯：A股寬基ETF→增至1540億，偏愛雙創(chuàng)、中盤寬基；行業(yè)主題ETF→爆發(fā)式增長；港股ETF→科技類險資持倉飆到509億，小幅增持金融地產(chǎn)、消費(fèi)。
按重倉ETF跟蹤指數(shù)統(tǒng)計，2025年底險資布局了262個指數(shù)，前30大指數(shù)合計持倉達(dá)2662億元，占比超71.5%，體現(xiàn)了險資的重倉方向。
與2025年中相比，TOP30榜單換了10個新面孔：分別是：細(xì)分化工、工業(yè)有色、新能電池、中證銀行、300非銀、港股通非銀等；被替換的則是：標(biāo)普港股通紅利低波指數(shù)、軍工龍頭、中證紅利、機(jī)器人、中證全指半導(dǎo)體、紅利低波100和中證全指房地產(chǎn)。
險資下半年從穩(wěn)健紅利轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力+順周期+金融，方向非常清晰。
(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議）
截至2025年年末，險資機(jī)構(gòu)持有ETF規(guī)模居前的分別是：中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅和中國平安人壽保險股份有限公司，且在2025年下半年都有大手筆增持ETF的動作。
下面具體來看，頭部險資持有哪些ETF？
截至2025年年末，中國人壽保險股份有限公司重倉的是港股科技ETF和雙創(chuàng)類、中盤寬基ETF，如：港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF富國、A500ETF華泰柏瑞、科創(chuàng)50ETF易方達(dá)和創(chuàng)業(yè)板50ETF華安。
中國人壽保險股份有限公司2025年下半年新進(jìn)40只ETF，如：可轉(zhuǎn)債ETF博時、港股通非銀ETF廣發(fā)、工業(yè)有色ETF萬家、港股通科技ETF廣發(fā)、科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF華夏、養(yǎng)殖ETF國泰等。
截至2025年年末，新華人壽保險股份有限公司重倉：中證A500ETF國泰、A500ETF華泰柏瑞、恒生科技ETF華泰柏瑞。
新華人壽保險股份有限公司2025年下半年新進(jìn)31只ETF，如：銀行ETF天弘、航空航天ETF華夏、券商ETF銀華、科創(chuàng)新能源ETF鵬華和電池ETF匯添富等。
中國平安人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅重倉：公司債ETF平安、創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)、創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)和恒生科技ETF華泰柏瑞。
中國平安人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅2025年下半年新進(jìn)41只ETF，如：恒生科技ETF華夏、港股通創(chuàng)新藥ETF匯添富、港股創(chuàng)新藥ETF銀華、工業(yè)母機(jī)ETF國泰和化工ETF富國等。
中國平安人壽保險股份有限公司去年年末重倉的是：中證A50ETF平安、A500ETF華夏、創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)、創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)、恒生科技ETF華泰柏瑞等。
中國平安人壽保險股份有限公司2025年下半年新進(jìn)31只ETF，如：新能源ETF南方、創(chuàng)新藥ETF銀華、科創(chuàng)100ETF華夏、消費(fèi)電子ETF易方達(dá)和礦業(yè)ETF國泰等。
去年年末，友邦人壽保險有限公司-傳統(tǒng)重倉：滬深300ETF嘉實(shí)、中證A500ETF國泰、滬深300ETF華夏，新進(jìn)電池ETF匯添富、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶、創(chuàng)業(yè)板50ETF景順和芯片ETF華夏。
中國太平洋人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅重倉：恒生中國企業(yè)ETF易方達(dá)、恒生ETF華夏，新進(jìn)5只ETF，A500紅利ETF國聯(lián)安、A500ETF嘉實(shí)、創(chuàng)新藥ETF銀華、A500增強(qiáng)ETF國聯(lián)安、滬深300增強(qiáng)ETF景順。
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