美國證券交易委員會最新披露的文件顯示，知名投資人段永平管理的H&H國際投資賬戶在2025年第四季度末持有美股總市值達174.89億美元，折合人民幣突破1200億元。這位以"不懂不做"為投資信條的資本大佬，在持倉結構上出現顯著調整，引發市場廣泛關注。
蘋果公司仍是其第一大重倉股，但持倉比例從歷史高位回落至50.3%，四季度減持247.06萬股，全年累計減倉幅度超過10%。這種持續減持行為與巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋的操作形成呼應，后者在2025年同樣多次下調蘋果持倉比例。市場分析人士指出，兩位價值投資代表人物同步調整，或反映對科技股估值水平的重新評估。
最引人注目的是英偉達持倉的爆發式增長。該股從三季度末的59.78萬股激增至723.71萬股，增幅達1110%，持倉市值躍升至13.5億美元，躋身第三大重倉。段永平在公開交流中透露，英偉達創始人黃仁勛十多年前闡述的技術愿景與當前發展高度吻合，這種戰略定力使其成為重點布局對象。不過，其持倉占比仍控制在7.72%，顯示謹慎態度。
在加碼科技巨頭的同時，段永平首次將三只AI領域新銳企業納入投資組合。算力租賃商CoreWeave、數據中心連接方案提供商Credo Technology和腫瘤精準醫療公司Tempus AI合計持倉占比僅0.28%，但布局邏輯清晰：分別對應AI產業鏈的算力供給、數據傳輸和應用落地環節。這種"核心+衛星"的配置策略，既控制風險又保留想象空間。
對于AI投資熱潮，段永平保持清醒認知。他直言當前市場存在過度炒作現象，預計90%的AI概念公司最終將被淘汰，但堅信真正具備技術壁壘的企業將成長為下一個谷歌或亞馬遜。這種判斷體現在其持倉選擇上——避開直接參與大模型競爭的高風險標的，轉而投資基礎設施供應商，延續"賣水人"的經典投資范式。
觀察其全年操作軌跡，價值投資底色始終未變。蘋果雖遭減持但仍是壓艙石，英偉達建倉過程跨越三個季度，新進標的倉位嚴格控制在試驗性水平。這種動態平衡策略，既適應技術變革帶來的產業重構，又堅守安全邊際原則，為千億級資金管理提供示范樣本。
值得關注的是，段永平在2025年初曾表示要"認真學習AI應用"，并強調"敢下重注"的前提是真正理解技術本質。這種知行合一的投資哲學，在其持倉調整中得到充分體現。從消費電子到人工智能，賽道切換背后是持續進化的認知框架，而非盲目追逐熱點。
市場數據顯示，H&H賬戶前五大持倉中，伯克希爾哈撒韋（20.63%）、拼多多（7.48%）和谷歌C（3.33%）的倉位保持相對穩定。這種"核心資產堅守+新興領域試水"的組合，既保證收益穩定性，又為組合注入成長動能。分析人士認為，這種配置策略在科技變革周期中具有特殊參考價值。
