春節(jié)后第二個交易日，港股突然拉升。恒生科技指數(shù)迎來久違的大漲，截至發(fā)稿，當(dāng)日漲幅達(dá)3.16%

去年四季度以來，恒生科技經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整。

2025年10月3日—2026年2月20日的93個交易日內(nèi)，恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌22.02%。其間，金蝶國際、舜宇光學(xué)科技、零跑汽車、小米集團(tuán)、蔚來、騰訊音樂、理想汽車等成份股跌幅超過30%。

招商證券此前分析認(rèn)為，公募基金對港股的配置顯著高于基準(zhǔn)，疊加基準(zhǔn)約束，階段性賣出壓力加大，成為2025年年末港股承壓的重要敘事。

港股本輪調(diào)整中，多家龍頭公司出手回購股份。

2月20日，小米集團(tuán)公告，當(dāng)日斥資1.52億港元回購428.24萬股，這已是其年內(nèi)第24次回購。同日，美團(tuán)、知乎、金山軟件、中國中冶、網(wǎng)易云音樂等27家公司也宣布回購。

2026年以來，港股市場回購總金額已超過254億港元。其中，騰訊控股累計(jì)回購金額超63.58億港元；中通快遞和小米集團(tuán)分別達(dá)到41.03億港元和35.32億港元。

此外，港股恒生科技指數(shù)調(diào)整期間，ETF資金逆勢加倉。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年10月9日至2026年2月13日，跟蹤恒生科技指數(shù)的ETF合計(jì)獲得超823億元資金凈流入。其中，華夏恒生科技指數(shù)ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、恒生科技ETF天弘、恒生科技ETF易方達(dá)四只產(chǎn)品凈流入均超過130億元。

招商證券表示，港股科技板塊相對估值來到歷史最低水平。用恒生科技指數(shù)/A股雙創(chuàng)指數(shù)衡量科技板塊AH溢價，當(dāng)前已經(jīng)接近歷史極低值水平，前低為22年3月、22年10月(外資快速流出)、23年底(游戲監(jiān)管)，而當(dāng)前對互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境明顯好于2022年和2023年，在AI大發(fā)展與科技興國的時代背景下，顯然港股科技已經(jīng)被顯著低估。往后看去，做多港股科技的賠率與勝率均較高。

光大證券認(rèn)為，當(dāng)前恒生科技指數(shù)已形成“超賣估值洼地+資金逆勢搶籌+ AI基本面向上+回購加碼在即”的四重底部特征，短期情緒擾動已充分釋放，板塊風(fēng)險收益比顯著優(yōu)化，是中長期戰(zhàn)略配置的黃金窗口。近期的市場調(diào)整僅為短期情緒擾動，并非基本面趨勢逆轉(zhuǎn)，隨著情緒逐步修復(fù)、資金共振加劇、龍頭回購重啟，恒生科技指數(shù)有望迎來階段性反彈行情。

天風(fēng)證券指出，港股在前期估值修復(fù)后延續(xù)高位震蕩格局，南向資金持續(xù)凈流入與結(jié)構(gòu)性活躍度對市場形成一定支撐，指數(shù)仍具階段性韌性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會。但外部環(huán)境約束仍然存在，長端美債收益率維持4%以上高位震蕩，風(fēng)險溢價已處低分位區(qū)間，指數(shù)進(jìn)一步系統(tǒng)性上行的空間與持續(xù)性仍受到限制。當(dāng)前恒生指數(shù)ERP處歷史偏低水平，10年期美債收益率維持高位、期限利差保持正向結(jié)構(gòu)，全球無風(fēng)險利率錨對估值形成壓制。在美元指數(shù)階段震蕩企穩(wěn)，外部流動性難以提供趨勢性推動。中期維度下，對港股整體判斷維持謹(jǐn)慎樂觀，結(jié)構(gòu)優(yōu)于指數(shù)的特征或仍將延續(xù)。配置層面建議延續(xù)“價值為主、成長為輔”的思路，在穩(wěn)健資產(chǎn)底倉基礎(chǔ)上，擇機(jī)布局具備盈利彈性與估值安全邊際的成長方向。