在人工智能投資熱潮面臨多重考驗的背景下，英偉達最新財報以強勁數據印證了AI算力需求的持續爆發。公司2026財年第四季度營收達681.27億美元，同比增幅達73%，不僅刷新單季歷史紀錄，更超出管理層此前給出的650億美元指引中值。數據中心業務作為核心增長引擎，當季收入突破623億美元，同比增長75%，其中網絡設備收入同比激增263%，成為財報最大亮點。

財務指標呈現顯著分化特征。非GAAP口徑下毛利率攀升至75.2%，創2025年第二財季以來新高，但全年毛利率較前財年下降4.2個百分點至71.3%，反映平臺切換期的結構性成本壓力。調整后每股收益同比增長81%至1.34美元，超出市場預期5.9%。公司首席財務官科萊特·克雷斯特別指出，庫存計提減少與Blackwell芯片量產帶來的成本優化，是毛利率環比改善的關鍵因素。

數據中心業務呈現結構性轉變。計算業務收入513億美元，同比增長58%，增速保持穩定；而網絡業務收入突破109億美元，占數據中心總收入比例提升至17.6%。這種轉變源于公司戰略調整——通過整合NVLink計算架構與以太網/InfiniBand平臺，將算力、互連與系統方案打包銷售。客戶結構方面，超大規模云服務商貢獻占比降至50%左右，企業級客戶收入增速顯著加快，顯示需求擴散至更多行業領域。

游戲業務顯現供需矛盾。盡管Blackwell架構芯片推動該業務同比增長47%至37億美元，但環比下滑13%暴露出渠道庫存波動問題。公司預警稱，供應鏈限制將成為2027財年第一季度游戲業務的主要挑戰。相比之下，專業可視化業務表現亮眼，收入同比激增159%至13億美元，Blackwell架構在工業設計、醫療影像等領域的應用拓展功不可沒。

未來指引展現強勁信心。2027財年第一季度營收預期中值達780億美元，同比增長76.9%，較四季度增速進一步提升，且該指引未包含中國市場數據中心計算收入。毛利率預期維持在75%上下浮動50個基點，與買方樂觀預期完全一致。值得關注的是，公司宣布從本季度起將股權激勵費用納入非GAAP指標，預計增加運營費用約19億美元，此舉將使財務數據更真實反映人才與研發投入。

資本市場迅速作出積極反應。財報發布后，盤后股價漲幅一度擴大至近4%，突破950美元關口。分析人士認為，數據中心收入與毛利率雙超預期、新一代芯片量產進度順利、以及未計入中國市場的強勁指引，共同強化了AI算力需求持續旺盛的市場敘事。公司CEO黃仁勛在電話會上透露，客戶對AI計算的投入仍在加速，企業級代理應用呈現爆發式增長，甚至預言太空數據中心經濟將在未來逐步成熟。