中東黑天鵝蔓延之際，港股終于迎來反彈。

在全球市場大震蕩的這一周里，日韓股市上演了瘋狂“過山車”，港股則連跌數(shù)日，今天才一掃陰霾。

截至收盤，恒生科技指數(shù)強勢漲超3%，恒指漲1.72%，國指漲超2%。

多重邏輯共振

從恐慌到反彈，港股上漲背后有多重邏輯共振。

首先，財報季開門紅提振信心。

京東昨天亮眼的財報直接引爆了市場的做多熱情，并帶動了整個電商及科技板塊的價值重估。

2025年京東非GAAP凈利潤達270億元，年度活躍用戶突破7億，用戶購物頻次同比增長超30%。

此外，嗶哩嗶哩也交出了歷史性的答卷。2025年首次實現(xiàn)全年盈利，調(diào)整后凈利潤25.9億元，同比提升478%，驗證了互聯(lián)網(wǎng)平臺的商業(yè)化能力。

財報季的不確定性消退，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的表現(xiàn)點燃了行情的導火索。

其次，流動性現(xiàn)改善曙光。

對于港股等新興市場而言，美元流動性改善信號能在短期內(nèi)提振信心和估值。

這主要有幾個跡象：

一、美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴大。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲的總資產(chǎn)在3月5日擴張至約6.614萬億美元，較前一日增加了約150億美元。
二、隔夜逆回購（RRP）用量增加。被視為市場資金"沉淀池"的美聯(lián)儲隔夜逆回購工具，在3月5日的使用規(guī)模擴大至27.93億美元。
三、美國杠桿貸款指數(shù)連續(xù)兩天反彈。這從一個側(cè)面反映出美國信貸市場的風險偏好有所回升，資金更愿意流向風險較高的資產(chǎn)，這也是流動性改善的特征之一。

港股的定價之錨很大程度上取決于美元流動性。

當美聯(lián)儲擴表、資金成本降低時，港股的估值壓力會得到顯著緩解，帶來修復性上漲。

另外，對流動性最敏感的恒生科技指數(shù)往往是受益最大的板塊。

廣發(fā)證券指出，由于外資對互聯(lián)網(wǎng)等標的具備定價權，一旦海外流動性反轉(zhuǎn)，相關標的的反彈彈性可能更大。

在經(jīng)歷近5個月調(diào)整后，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊估值已至歷史低位。

截至3月5日收盤，恒生科技指數(shù)在五個月內(nèi)累計下跌接超25%，指數(shù)近兩個交易日跌勢現(xiàn)放緩跡象。

當前，恒生科技指數(shù)市盈率僅20.74倍，位于近5年5.38%分位點，顯著低于納斯達克100的32.85倍及創(chuàng)業(yè)板指的41.52倍。

南向資金整體呈現(xiàn)"越跌越買"特征。?

盡管昨天南下資金單日狂賣277億創(chuàng)歷史紀錄，今天凈賣出21.88億，但年內(nèi)累計凈買入仍超1500億港元。

配置窗口開啟？

世界地緣政治博弈加劇的當下，全球資產(chǎn)的恐慌情緒正暗流涌動。

我們能力所能及的為港股市場反攻做哪些事呢？請看下圖！

展望港股后市，多家機構也給出了積極的研判。

國信證券認為，恒生科技指數(shù)估值處于歷史低位，業(yè)績底的出現(xiàn)是關鍵投資要點。

地緣局勢如伊朗沖突增加不確定性，但長期看好AI和能源板塊的潛力，需平衡配置以應對波動。

光大證券表示，此前恒生科技指數(shù)的調(diào)整幅度更大，主要源于板塊前期漲幅較高、資金獲利了結壓力集中，而非基本面出現(xiàn)實質(zhì)性惡化。

但當前板塊已進入兼具高勝率與高賠率的戰(zhàn)略配置區(qū)間，“超賣估值洼地+資金逆勢搶籌+基本面趨勢向上”的三重底部特征愈發(fā)明確。

該行重申，這是不可多得的“黃金布局窗口”，建議投資者積極分批加倉。

中國銀河證券此前也指出，市場短期可能仍將消化情緒擾動，但中長期支撐因素并未改變。

配置方面，（1）科技板塊仍是中長期投資主線，AI帶來的擔憂反而創(chuàng)造了買點，且中國AI實力的崛起有望增強市場信心，但市場信心的完全恢復仍需時間。（2）周期板塊具備中長期配置價值。 “反內(nèi)卷”等有望改善行業(yè)盈利水平，同時美元信用體系的松動引發(fā)大宗商品等實物資產(chǎn)的重估，疊加新能源需求的持續(xù)爆發(fā)，將驅(qū)動新一輪周期上行。（3）消費板塊的全面復蘇則依賴于宏觀經(jīng)濟的改善和居民信心的回升。（4）關注2026年兩會政策利好較多的產(chǎn)業(yè)，尤其是與“十五五”規(guī)劃相關的產(chǎn)業(yè)。