近日，有市場消息稱，大鉦資本與雀巢已就藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）全球門店業務達成收購協議，交易價格低于4億美元（約合人民幣27.6億元），雀巢將保留藍瓶的咖啡機及膠囊業務。目前雙方已簽署協議，但尚未完成交割。針對這一傳聞，大鉦資本未予置評，雀巢方面截至發稿亦未回應。

作為中國最大咖啡連鎖品牌瑞幸咖啡的實際控制方，大鉦資本由黎輝于2016年創立。2018年，該機構兩次領投瑞幸，成為其最大外部投資者。2020年瑞幸陷入財務造假風波后，大鉦資本于2021年至2022年間兩次增資，最終取得控股地位并主導重組。過去五年間，瑞幸實現從虧損退市到盈利的逆轉，2023年更以門店規模超越星巴克成為中國市場第一。2025年4月，黎輝重返瑞幸董事會出任董事長，目前大鉦資本及其關聯方合計持有瑞幸23.28%股份，掌控超53%投票權。

此次收購標的藍瓶咖啡創立于2002年，因創始人詹姆斯·費里曼堅持"48小時內烘焙咖啡豆"的嚴苛標準，被譽為"咖啡界的Apple"。其基礎款咖啡定價較星巴克高出30%-50%，2017年9月被雀巢以5億美元收購68%股權。截至2025年底，該品牌在全球運營140家門店，其中中國內地15家分布在上海、深圳、杭州等地。據36氪報道，藍瓶咖啡2025財年營收約2.5億美元，目前仍處于虧損狀態，預計2026年實現盈利。

市場分析指出，大鉦資本此前曾被傳參與競購星巴克中國業務及Costa咖啡等標的。咖啡行業專家王振東透露，大鉦最初重點考察Costa，但因交易細節復雜推進不順，最終轉向藍瓶咖啡。他認為此次收購意圖可從瑞幸最新財報中窺見端倪——盡管瑞幸2025年總營收達492.88億元，同比增長43%，凈利潤36億元，但第四季度凈利潤同比下滑39.1%，自營門店經營利潤率從19.8%降至15.0%，同店銷售增速由前三季度的雙位數跌至1.2%，顯示規模擴張帶來的邊際效益正在遞減。

王振東分析稱，瑞幸當前面臨國內市場飽和困境，部分區域門店密度過高導致單店營收稀釋。隨著外賣補貼退潮和價格戰趨緩，咖啡消費正從性價比導向轉向品質與體驗需求。藍瓶咖啡的高端定位、品牌形象及渠道優勢，恰好契合瑞幸從規模擴張轉向精細化運營的戰略需求。具體而言，瑞幸可能通過三個維度實現轉型：一是構建門店梯隊，補充具備第三空間的高端業態；二是借助藍瓶品牌布局海外市場，突破國內增長瓶頸；三是通過業務協同提升資本敘事能力，為重新上市鋪路。

據財報顯示，瑞幸2025年運營費用占凈收入比例高達93.6%，其中外賣配送費同比激增94.5%至16.31億元。王振東指出，當咖啡性價比競爭達到極限后，品牌溢價、文化體驗等傳統價值將重新凸顯。藍瓶咖啡在全球不足200家的門店規模，反而為瑞幸提供了品牌輸出和業態創新的充足空間。截至發稿，瑞幸咖啡方面未對上述分析作出回應。