百度正加速從傳統互聯網廣告巨頭向硬科技集團轉型，旗下AI芯片子公司昆侖芯的分拆上市成為這一戰略的關鍵落子。2026年初，昆侖芯以保密形式向香港聯交所遞交主板上市申請，次日百度確認分拆方案獲港交所批準，引發資本市場強烈關注。這一動作被視為百度突破傳統估值體系、重構科技企業價值的重要嘗試。
根據百度2025年第四季度財報，AI業務收入占比已達43%，全年營收突破400億元。昆侖芯作為百度AI生態的核心基礎設施，其發展軌跡折射出百度技術轉型的深層邏輯。前身可追溯至2011年FPGA AI加速器項目的昆侖芯，歷經十年研發沉淀，2020年量產以來出貨量穩居國產AI芯片前三，為百度智能云、文心大模型等業務提供底層算力支撐。2025年8月，昆侖芯中標中國移動十億級AI服務器集采項目，標志著其技術實力獲得頭部客戶認可，目前外部客戶已覆蓋金融、能源、汽車等領域。
分拆上市對百度估值體系產生顯著影響。高盛研報以昆侖芯2026年預期銷售額45億元為基準，給予5-20倍PS估值，對應市值區間320億-1300億元人民幣。按百度持股比例計算，這部分權益價值占當時百度總市值的7%-25%。花旗等機構給出更高估值，認為昆侖芯獨立上市后，百度整體估值將突破傳統PE框架，轉向更適配科技企業的分部估值法。消息公布后，摩根大通等多家機構上調百度目標價至200美元以上。
但硬科技轉型的重資產特性給百度帶來持續壓力。2025年財報顯示，公司全年計提長期資產減值162億元，經營現金流全年為-30億元，僅第四季度轉正至26億元。盡管研發投入同比下降8%至204億元，但其中大量資金流向昆侖芯等AI領域。分拆上市被視為百度"減負增效"的戰略選擇——既能讓昆侖芯獲得獨立融資渠道，又可緩解母公司資金壓力，同時為其他AI業務提供可復制的估值樣本。
昆侖芯的未來規劃彰顯其技術野心。根據百度世界大會披露的路線圖，昆侖芯計劃每年推出一款新品：2026年發布面向推理場景的M100芯片，2027年推出支持超大規模多模態訓練的M300芯片，目標2030年建成百萬卡規模的算力集群。不過，芯片行業高投入、長周期的特性意味著，昆侖芯未來數年研發投入可能持續高于營收。全球市場上，盡管其部分性能已可比肩英偉達，但CUDA生態的壟斷地位仍構成重大挑戰，昆侖芯需在能效比、成本優勢和本土場景適配性上建立差異化競爭力。
百度的轉型陣痛在自動駕駛業務上同樣顯現。旗下蘿卜快跑在海外擴張中面臨雙重考驗：2025年3月以來，公司先后在迪拜、阿布扎比落地運營，2026年1月獲得迪拜全無人駕駛測試許可，形成"技術驗證+商業落地"的雙核心布局。但中東市場的高準入門檻帶來巨大成本壓力——車隊擴充至千輛級別的前期投入、本地化數據存儲要求、用戶信任度建立等環節均需持續燒錢。當前全球Robotaxi行業普遍處于虧損階段，蘿卜快跑的海外擴張更像是一場"用資金換時間"的豪賭。
