蔚來近日憑借一份被市場稱為“歷史最佳”的財報，在資本市場掀起波瀾。3月11日，蔚來-SW（09866.HK）股價盤中一度飆升超19%，市值重返千億港元，成為港股汽車板塊的領漲者。這一強勁表現，源于其前一日發布的2025年第四季度及全年財報數據。

財報顯示，蔚來在2025年第四季度首次實現單季盈利，凈利潤達2.83億元，這也是其上市以來首次季度盈利。同期，公司營收同比增長75.9%至346.5億元，新車交付量達124807臺，同比增長71.7%。全年來看，蔚來凈虧損收窄至149.43億元，同比減虧33.3%。公司創始人李斌曾立下“第四季度必須盈利”的目標，如今兌現承諾，為商業模式提供了有力驗證。更令市場驚喜的是，蔚來對2026年第一季度給出樂觀指引：預計交付8萬至8.3萬輛新車，同比增長90.1%至97.2%；營收指引為244.8億至251.8億元，同比增長超103%。摩根大通研報稱，這一指引遠超市場預期。

然而，亮眼數據背后隱憂浮現。蔚來CFO曲玉在財報電話會上坦言，2026年銅和碳酸鋰等大宗材料價格呈上漲趨勢，成本控制面臨巨大壓力。公司2025年全年研發費用同比下降18.7%至106.05億元，顯示降本增效與研發投入之間的平衡挑戰。

就在蔚來發布財報前后，汽車行業一場關于“閃充”與“換電”的技術路線之爭引發關注。3月5日，比亞迪發布第二代刀片電池和兆瓦閃充技術，宣稱“5分鐘電量從10%充至70%，9分鐘幾乎充滿”，并支持極寒天氣快速補能。這一數據引發市場熱議，甚至有觀點認為“換電模式將退出歷史舞臺”。

面對質疑，蔚來創始人李斌在3月8日央視《對話》欄目中回應稱：“超快充再快，也不可能有換電快。”他舉例稱，蔚來第四代換電站單次換電僅需3分鐘，算上進出站時間仍具效率優勢。李斌還指出，頻繁使用超快充可能影響電池壽命和安全性，而換電模式可規避未來電池出質保期后的高額更換成本。他透露，蔚來計劃到2030年底建成1萬座換電站，2026年新增1000座，總數將達4600座，同時第五代換電站將啟動建設，螢火蟲品牌用戶也將納入服務體系。

比亞迪隨后對李斌的質疑作出回應。公司稱，第二代刀片電池長期閃充不影響壽命，質保容量保持率提升2.5%，免費更換電池門檻從“6年或15萬公里內容量低于75%”提高至“低于77.5%”，并延續“電芯終身保修”承諾。該電池通過重構材料、電極、電芯和系統設計，在實現閃充的同時，能量密度較第一代提升5%以上。安全測試顯示，第二代刀片電池經500次閃充循環后，邊充邊針刺仍安全；即使4節電池短路，周圍電芯溫度正常，無熱擴散、起火或爆炸風險。比亞迪高管李云飛表示，換電和閃充“百花齊放、殊途同歸”，核心目標均為解決補能痛點，推動油電轉換。