格隆匯3月13日｜華福證券研報指出，天味食品25年平穩收官，26年趨勢向好。公司實現營收34.49億元，同比-0.79%；歸母凈利潤5.70億元，同比-8.79%。此外，公司發布未來三年股東回報規劃，在滿足公司生產經營的資金需求及《公司章程》利潤分配政策的前提下，計劃26-28年公司現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低于80%。春節錯期疊加較高基數主業小幅下滑，外延并表貢獻增量全年平穩收官。公司作為復合調味品行業頭部企業，產品+渠道布局完善，長期受益于行業擴容與集中度提升，短期業績波動主要受費用投入和并購整合影響，后續業績具備修復彈性。基于25年業績，調整公司盈利預測，預計26-28年歸母凈利潤分別為6.66/7.39億元（前值為7.17/8.10億元），分別同比+17%/+11%，并引入28年歸母凈利潤預測8.10億元，同比+10%。對應26-28年PE分別為19/18/16倍，維持“買入”評級。