近日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報《報表大幅紓壓，大珍蓄勢待發(fā)》，分析珍酒李渡2025年業(yè)績預(yù)告和未來戰(zhàn)略布局。研報指出，公司2025年主動優(yōu)化渠道庫存，為2026年良性增長打下堅實基礎(chǔ)。其中，戰(zhàn)略大單品"大珍"憑借創(chuàng)新的萬商聯(lián)盟模式，成為公司應(yīng)對行業(yè)調(diào)整、構(gòu)筑未來增長的核心抓手，維持對公司"強推"評級。

△研報截圖

研報認(rèn)為，珍酒李渡業(yè)績承壓原因，在于公司主動調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏，為渠道"紓壓減負(fù)"，如減緩珍三十、珍十五、李渡1308、湘窖龍醬等主力產(chǎn)品投放，賦能經(jīng)銷商動銷。此舉雖短期拉低報表數(shù)據(jù)，卻使市場庫存趨于良性，經(jīng)營風(fēng)險得到釋放。

"大珍"成為關(guān)注焦點。研報指出，"大珍"通過創(chuàng)新的萬商聯(lián)盟模式，構(gòu)建清晰的渠道利潤分配機制，激發(fā)聯(lián)盟商參與熱情。同時，珍酒李渡集團董事長吳向東對"大珍"運營持極度審慎態(tài)度，通過限制區(qū)域聯(lián)盟商數(shù)量、嚴(yán)懲違約銷售等措施，強化品牌價值管理，確保市場運行有序。截至2025年底，大珍招商布局進(jìn)展順利，簽約聯(lián)盟商超3800家，回款約6億元，增量可觀，有望成為公司對沖周期調(diào)整的核心抓手。‘

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展望2026年，華創(chuàng)證券認(rèn)為珍酒李渡已形成清晰增長路徑，擁有三大關(guān)鍵戰(zhàn)略抓手：

一是持續(xù)推進(jìn)"大珍"招商與市場建設(shè)，聯(lián)盟商規(guī)模預(yù)計將持續(xù)擴大，成為驅(qū)動增長的核心引擎。

二是持續(xù)優(yōu)化主品庫存，維護(hù)市場秩序，確保出清更徹底，為后續(xù)發(fā)展掃清障礙。

三是加大次高端及以下價位產(chǎn)品，以及婚宴、壽宴等場景投入，深化縣鄉(xiāng)市場滲透，尋求增量空間。