光學與銅連接器行業在資本市場的表現呈現顯著分化。光學互連企業年內股價平均漲幅突破50%，而銅連接器相關標的卻遭遇持續拋售，這種估值差異成為光纖通信大會（OFC）召開前投資者熱議的焦點。摩根大通最新報告指出，英偉達將在大會期間重點闡述擴展型光學技術對計算系統性能的顛覆性影響，此舉將進一步強化光學供應商對需求增長的信心。

共封裝光學（CPO）技術正經歷市場認知的徹底轉變。去年困擾行業的"CPO擠壓傳統收發器市場"的擔憂已被證偽，實際數據顯示CPO帶來的新增收入與現有業務形成協同效應。行業預測機構數據顯示，CPO市場規模將從2027年的不足5億美元激增至2030年的100億美元，其中數據中心內部擴展應用將成為主要驅動力，而非傳統的橫向擴展場景。Coherent與Lumentum憑借與英偉達的深度合作及現有訂單儲備，已被機構認定為該領域確定性最強的受益者。

光學電路交換（OCS）市場呈現超預期擴張態勢。摩根大通將2030年市場規模預測從10-20億美元上調至40億美元以上，當前年市場規模尚不足5億美元。在供應鏈格局中，Coherent與Lumentum占據主導地位，Celestica等企業也獲得部分訂單。值得注意的是，客戶為應對產能快速釋放，普遍采取多供應商策略，導致現階段供應商間分化程度有限。

銅連接器行業的悲觀預期存在明顯過度反應。摩根大通分析顯示，光學技術對銅纜的替代進程將呈現結構性差異：機架間連接將在本十年末前完成主要替代，但機架內部連接仍需較長時間過渡。非英偉達計算平臺對CPO技術的采納意愿目前仍較低，這為銅連接器企業保留了重要的市場空間。數據顯示，APH、TEL、CRDO等企業年初至今分別下跌2%、8%和28%，其估值已充分反映最悲觀情景。

Lumentum成為本次大會最受關注的企業之一。摩根大通預測該公司將大幅上調長期市場展望，2030年市場規模預測或提升至600億美元，較此前2029年300億美元的預測翻倍。該機構預計Lumentum將提出12-18個月內實現營收翻倍的中期目標，季度收入有望從當前8億美元增至16億美元，其中OCS貢獻35%、CPO貢獻25%。更長期來看，在CPO與數據通信芯片的雙重驅動下，公司季度營收可能突破20億美元，毛利率接近50%，營業利潤率達40%，對應每股收益25-30美元。

市場對光學與銅連接器行業的認知正在發生深刻重構。雖然光學景氣度持續強化，但銅連接器企業"好于預期"的基本面改善可能成為更重要的股價驅動因素。隨著OFC大會召開，投資者將重點關注企業實際訂單情況與技術落地進度，這或將引發兩大板塊估值體系的重新校準。