BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）近日公布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)，全年?duì)I收達(dá)82.7億元，同比增長(zhǎng)12.4%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，中金公司研報(bào)指出，該公司第四季度收入與利潤(rùn)表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但第一季度收入指引因春節(jié)假期推遲而低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，預(yù)計(jì)節(jié)后招聘需求將逐步回暖。

中信證券分析師認(rèn)為，受“AI沖擊論”影響，BOSS直聘近期股價(jià)出現(xiàn)超跌，這一現(xiàn)象與美國(guó)市場(chǎng)類似。但市場(chǎng)低估了中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性差異以及平臺(tái)的中期增長(zhǎng)潛力。中國(guó)藍(lán)領(lǐng)崗位和中小企業(yè)占比顯著高于美國(guó)，AI技術(shù)對(duì)這些領(lǐng)域的長(zhǎng)期影響相對(duì)有限。同時(shí)，AI相關(guān)崗位招聘需求增加，白領(lǐng)市場(chǎng)整體復(fù)蘇，為平臺(tái)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。通過智能體AI技術(shù)，公司可深度參與招聘履約環(huán)節(jié)，這一尚未充分開發(fā)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)數(shù)百億元，且采用按效果收費(fèi)模式。

分析師進(jìn)一步指出，替代平臺(tái)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力被市場(chǎng)高估。BOSS直聘憑借更豐富的用戶行為數(shù)據(jù)、更優(yōu)的算法模型以及智能體技術(shù)，在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，AI工具的商業(yè)化潛力正在逐步釋放。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，管理層重點(diǎn)介紹了AI技術(shù)在產(chǎn)品、技術(shù)和商業(yè)化層面的突破。自1997年在線招聘行業(yè)興起以來(lái)，平臺(tái)價(jià)值長(zhǎng)期局限于信息匹配。隨著生成式AI技術(shù)的成熟，行業(yè)首次具備提供“閉環(huán)服務(wù)”的能力——即從信息撮合延伸至直接促成候選人入職。管理層表示，招聘方和求職方的核心需求均是“成功匹配”，AI技術(shù)可幫助平臺(tái)完成“最后一公里”的服務(wù)，使大規(guī)模閉環(huán)服務(wù)成為現(xiàn)實(shí)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年在AI能力支持下，公司閉環(huán)業(yè)務(wù)營(yíng)收已達(dá)億元級(jí)別，增速超過其他業(yè)務(wù)板塊。管理層預(yù)計(jì)，2026年該業(yè)務(wù)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻倍甚至更高增長(zhǎng)。

從技術(shù)可行性角度看，AI通過數(shù)字化雙邊需求、提升基層員工效率、降低大型團(tuán)隊(duì)管理成本，為大規(guī)模閉環(huán)服務(wù)提供了技術(shù)支撐。BOSS直聘平臺(tái)積累的2.5億求職者和2000萬(wàn)家企業(yè)數(shù)據(jù)，成為AI能力發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

在產(chǎn)品層面，AI技術(shù)已全面滲透招聘和求職兩端。求職端，對(duì)話式AI助手“直閃閃”在第四季度服務(wù)用戶規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)超200%，覆蓋簡(jiǎn)歷優(yōu)化、崗位推薦、信息答疑等核心場(chǎng)景。AI模擬面試工具擴(kuò)展至學(xué)生及0-5年工作經(jīng)驗(yàn)人群，幫助用戶系統(tǒng)準(zhǔn)備面試和梳理職業(yè)經(jīng)歷。招聘端，公司面向高要求、高付費(fèi)能力企業(yè)推出AI深度搜索工具，通過記憶和分析客戶需求，在海量求職者庫(kù)中持續(xù)搜索并實(shí)時(shí)交互，顯著提升匹配效率。該工具目前處于擴(kuò)大測(cè)試階段，商業(yè)化前景廣闊。面試間用戶中已有三成使用AI輔助面試內(nèi)容總結(jié)。

在AI Agent應(yīng)用方面，BOSS直聘在制造業(yè)普工、主播等批量招聘場(chǎng)景中引入AI托管與篩選功能，人均交付效率顯著提升，為基于“達(dá)成”或面試結(jié)果的新型商業(yè)售賣模式奠定基礎(chǔ)。值得注意的是，平臺(tái)在推出該服務(wù)時(shí)明確告知求職者對(duì)接方為智能體，用戶反饋積極。

技術(shù)層面，AI能力已貫穿平臺(tái)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。推薦算法通過大語(yǔ)言模型提升語(yǔ)義理解能力，更精準(zhǔn)把握用戶需求；平臺(tái)治理方面，AI應(yīng)用于企業(yè)認(rèn)證、職位審核、違規(guī)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)提示，2025年約80%的違規(guī)賬號(hào)由AI風(fēng)控系統(tǒng)主動(dòng)攔截。

在AI基礎(chǔ)研究領(lǐng)域，BOSS直聘通過南北閣實(shí)驗(yàn)室持續(xù)推進(jìn)自研模型迭代。管理層將這一戰(zhàn)略定位為“尾燈戰(zhàn)略”，即在AI技術(shù)快速發(fā)展的背景下，保持科研團(tuán)隊(duì)對(duì)前沿動(dòng)態(tài)的追蹤能力，確保公司技術(shù)不掉隊(duì)。公司選擇專注小參數(shù)模型路線，因其訓(xùn)練和推理成本較低，且更聰明的算法對(duì)業(yè)務(wù)實(shí)際價(jià)值顯著。這一路線在2026年初得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

2026年2月，南北閣實(shí)驗(yàn)室發(fā)布Nanbeige4.1-3B模型。盡管參數(shù)規(guī)模僅30億，但該模型在通用推理、代碼生成和深度搜索能力上表現(xiàn)突出，在代碼、數(shù)學(xué)、偏好對(duì)齊和工具調(diào)用等多項(xiàng)評(píng)測(cè)中優(yōu)于同參數(shù)規(guī)模模型，甚至具備與更大參數(shù)模型競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。公開數(shù)據(jù)顯示，該模型在Hugging Face全球模型趨勢(shì)榜中位列前三，文本模型趨勢(shì)榜排名第一。

管理層坦言，公司并非行業(yè)內(nèi)資源最豐富的參與者，但通過算法創(chuàng)新，規(guī)模較小的企業(yè)同樣能在技術(shù)變革中占據(jù)一席之地。南北閣實(shí)驗(yàn)室團(tuán)隊(duì)規(guī)模精簡(jiǎn)且成員年輕，核心研究方向聚焦于突破小模型能力上限。自研模型的持續(xù)迭代與平臺(tái)業(yè)務(wù)形成雙向賦能：模型能力提升直接優(yōu)化深度搜索、智能推薦、AI面試輔助等功能；平臺(tái)積累的雙邊數(shù)據(jù)則為模型在垂直場(chǎng)景下的優(yōu)化提供獨(dú)特訓(xùn)練素材。