自動駕駛行業正掀起新一輪資本浪潮，多家企業密集推進港股上市進程。文遠知行與小馬智行作為Robotaxi領域頭部企業，雖在2025年交出營收增長、虧損收窄的答卷，但上市后股價表現均未達預期，折射出市場對商業化前景的審慎態度。

文遠知行2025年財報顯示，公司全年營收達6.85億元，同比增長89.6%，凈虧損收窄至17億元，同比減虧34.2%。其Robotaxi業務收入1.48億元，同比增長209.6%，國內注冊用戶數在第四季度激增900%。公司全球車隊規模突破1125輛，覆蓋12個國家超40個城市，成為全球唯一持有八國自動駕駛牌照的科技企業。技術層面，其自主研發的WeRide GENESIS模擬平臺通過生成式AI技術，將遠程輔助人員與車輛配比從1:10提升至1:40，單車運營成本同比下降38%。

小馬智行同期業績預告顯示，2025年凈虧損預計收窄至0.69億至0.86億美元，較上年2.75億美元大幅改善。公司Robotaxi車隊規模達1159輛，業務涵蓋出行服務、卡車運輸及技術授權三大板塊。2025年第三季度毛利率為18.4%，較文遠知行30.2%的毛利率存在差距。兩家企業均于2025年11月6日同日登陸港股，但截至2026年3月25日，文遠知行股價較發行價下跌25%，小馬智行跌幅達35%，市場估值修復仍需時間。

行業梯隊分化態勢明顯。弗若斯特沙利文報告指出，蘿卜快跑、文遠知行、小馬智行構成國內Robotaxi第一陣營。其中百度旗下蘿卜快跑累計完成超2000萬單無人駕駛服務，但未披露具體財務數據。新勢力方面，主線科技、易控智駕、上海伯鐳等企業聚焦特定場景自動駕駛，形成差異化競爭。主線科技以物流樞紐和公路運輸為核心場景，2024年收入2.54億元；易控智駕深耕礦區無人駕駛，市場份額近50%，2024年營收9.86億元；上海伯鐳則憑借電動礦卡技術占據全球市場首位，同年收入1.71億元。這些企業雖保持營收增長，但普遍處于虧損狀態，毛利率水平在7.6%至22.67%之間波動。

A股市場無人駕駛概念持續活躍。Choice數據顯示，2026年初至3月25日，270只相關概念股中66只實現上漲，ST賽為以96.74%漲幅領跑，炬光科技、騰景科技等6家公司漲幅超50%。業績層面，182家披露財報的企業中，114家歸母凈利潤同比增長，福田汽車以1551%的增幅位居首位。該公司構建覆蓋L2+至L4級的智能駕駛產品矩陣，在高速干線、環衛配送等場景實現商業化落地，2025年預計扣非凈利潤達8.2億元，實現扭虧為盈。

產業鏈企業加速場景拓展。經緯恒潤2025年半年報顯示，公司正基于貨運經驗開發L4級智能駕駛解決方案，計劃推出Robotruck車隊和Robobus公交服務。千方科技則調整募投方向，將9.56億元資金投向物流無人化項目，子公司千曙科技重點攻關高速復雜環境下的無人重卡技術，目標搭建智能調度平臺和無人運輸路網。這些布局表明，自動駕駛技術正從單一出行場景向物流、礦區等多元化領域滲透，商業化路徑呈現多點開花態勢。