當市場還在以傳統短視頻平臺的視角評估快手時，這家公司已在AI領域悄然完成關鍵布局。根據最新披露的財務數據，快手旗下AI視頻生成平臺可靈在2025年12月單月收入突破2000萬美元，按年化計算已達2.4億美元規模，這一成績使其躋身全球AI視頻生成賽道收入榜首。
對比行業頭部企業，Runway在2024年底的年化收入約為8400萬美元，最新估值53億美元；Midjourney同期年化收入約5億美元，估值達100億美元。作為2024年6月才正式上線的后來者，可靈僅用18個月就實現從零到行業第一梯隊的跨越，其發展速度遠超同類競品——Runway達成同等收入規模耗時6年，而可靈的增速甚至超過行業預期。
商業化的迅猛推進得益于持續的技術迭代。2025年第四季度，可靈連續發布O1、2.6及3.0系列模型，構建起覆蓋視頻生成全流程的專業化創作體系。數據顯示，其季度收入從年初的1.5億元增長至四季度的3.4億元，全年收入目標經兩次上調最終定格在10億元人民幣。截至2025年底，平臺已積累6000萬用戶，生成視頻超6億個，并為3萬余家企業提供API服務。
這種增長態勢正在重塑資本市場對快手的認知。傳統投行仍圍繞短視頻主業給出12-15倍市盈率的估值，但AI業務已展現出30倍市銷率的估值潛力。中金公司去年6月的研報首次將可靈獨立估值，給予60億美元估值貢獻，對應快手目標價16港元。若2026年可靈年化收入突破5億美元，按20-25倍市銷率計算，其估值可能達到100億美元，占快手總市值比例將超過30%。
AI技術對快手核心業務的賦能效應同樣顯著。在營銷領域，生成式推薦模型與智能出價系統帶動2025年第四季度線上營銷收入同比增長14.5%，AIGC素材消耗達40億元，全自動廣告投放產品滲透率接近80%。電商業務方面，端到端檢索架構升級使商城搜索訂單量提升3%，AI診斷工具幫助商家優化跨場景經營效率。內容生態層面，開源的多模態大模型可依（Keye-671B）提升視頻理解精度，新標簽系統TagNex推動用戶時長和留存率雙增長。
但競爭格局的演變帶來新的挑戰。2025年以來，字節跳動即夢AI、MiniMax海螺AI等新玩家涌入賽道，谷歌Veo 3在技術評測中領跑，OpenAI Sora 2雖商業化滯后但技術積累深厚。快手的應對策略是保持技術迭代速度優勢——可靈從上線到O1模型發布僅用18個月，完成多次重大版本更新，這種敏捷開發能力成為其核心壁壘。
資本市場對快手的估值體系正經歷根本性轉變。傳統投資者關注市盈率、日活用戶等指標，而AI投資者更看重市銷率、技術壁壘等參數。隨著可靈收入占比持續提升，市場逐漸接受快手作為"AI賦能的內容科技平臺"的新定位。若未來三年可靈年化收入達10億美元，按15-20倍市銷率計算，其估值將達150-200億美元，形成與短視頻主業并駕齊驅的業務格局。屆時，擁有4.08億日活用戶和1.6萬億電商GMV的快手，或將需要全新的估值框架來定義其市場價值。
