信達(dá)證券研報(bào)指出，漿紙同漲落地，紙企盈利有望擴(kuò)張。闊葉漿自25年7月底部490美金已提價(jià)150美金至640美金，本輪紙漿提價(jià)節(jié)奏清晰，海外漿廠挺價(jià)態(tài)度明確。判斷25Q4起高價(jià)原材料逐步入庫，紙企成本壓力增加，因此25年12月起特紙公司針對(duì)部分品種發(fā)布提價(jià)函；26年春節(jié)后受益于旺季小陽春，紙類提價(jià)品類拓寬、頻率加快，預(yù)計(jì)本輪提價(jià)落地幅度可觀，漿紙同漲助力紙企噸盈利呈現(xiàn)逐步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。截至25H1，仙鶴股份造紙產(chǎn)能超200萬噸，制漿產(chǎn)能超百萬噸。25年密集投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率以及紙漿配套均處于穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，26年漿紙匹配持續(xù)優(yōu)化，且高開工率、漿線成本優(yōu)化、漿紙配套提升助推內(nèi)生盈利改善；疊加漿紙同漲周期，公司成本管控有望優(yōu)于行業(yè)，盈利擴(kuò)張幅度有望優(yōu)于行業(yè)。此外，預(yù)計(jì)廣西二期已開工建設(shè)，且公司新增四川竹漿紙規(guī)劃，未來漿紙產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)深化，有望進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位。維持“買入”評(píng)級(jí)。