長城汽車最新發布的財報顯示，2025年公司經營呈現“增收不增利”的顯著特征。全年營業收入攀升至2228.2億元，創下歷史新高，海外銷量占比接近四成，達到50.7萬輛。但歸母凈利潤同比下降22.1%至98.7億元，日均凈利潤較上年減少約700萬元。這種反差背后，銷售費用激增成為主要推手——全年銷售費用達112.7億元，同比暴漲43.9%，增速是營收增速的四倍有余。
財報分析指出，銷售費用的大幅增長源于兩大戰略投入：一是“長城智選”直營渠道建設，二是新車型市場推廣。這兩項舉措導致單車銷售成本攀升至8514元，較上年增加近2200元。第四季度表現尤為突出，盡管該季度營收達692.4億元為全年最高，但凈利率卻跌至1.8%，創全年新低。這種重資產運營模式對短期利潤的擠壓效應在年末集中顯現。
品牌結構方面，哈弗品牌以57.5%的銷量占比穩居核心地位，坦克系列和皮卡車型成為出口主力。值得關注的是，長期投入的魏牌終于顯現復蘇跡象，而歐拉品牌則處于戰略轉型陣痛期——其新平臺車型歐拉5于12月才上市銷售，市場表現有待2026年檢驗。銷量增速數據顯示，海外市場11.6%的同比增長率明顯快于國內市場的4.7%，已成為公司最重要的增長引擎。
在行業對比中，長城汽車面臨多重挑戰：其市值與長安汽車同處千億級第三梯隊，與比亞迪、吉利存在顯著差距；新能源滲透率30.7%在自主品牌五強中墊底，且過度依賴插電式混動車型，純電領域尚未取得突破。不過，海外市場帶來的超400億元現匯收款為公司提供了充足現金流，這筆資金正被用于加速直營體系布局和新能源技術轉型。當前市場關注的焦點，已轉向這些戰略投入能否在2026年轉化為實際的盈利增長。
