近日，穆迪將瑞聲科技(02018.HK)的發行人評級和高級無抵押評級從"Baa3"上調至"Baa2"。
穆迪評級副總裁兼高級分析師Ying Wang表示："此次評級上調反映了瑞聲科技持續推進收入來源和客戶群的多元化，以及對其核心產品領域的持續優化。這些因素支撐了公司營收的持續增長和綜合利潤率的提升。"
穆迪認為，瑞聲科技的Baa2發行人評級反映了其在聲學和觸覺組件領域的領先地位、日益改善的業務多元化、悠久的運營歷史、穩健的資本結構以及出色的流動性。
該公司業務多元化程度不斷提升，這體現在其通過收購和內部投資(包括在光學和車載聲學領域的投資)進一步深入智能手機聲學領域以外的細分市場。瑞聲科技傳統智能手機聲學產品的收入占比從2021年的約50%下降至2025年的26%。
此外，瑞聲科技已逐步確立其在光學業務領域的關鍵供應商地位。隨著運營規模擴大、效率提升以及高端產品貢獻增加，該業務板塊的毛利率從2024年的約6.5%提升至2025年的11.5%。光學業務以及電磁器件和精密機械相關業務盈利能力的提升，抵消了2025年其他業務板塊利潤率的輕微下滑，并推動綜合利潤率穩步提升。
穆迪預計，在未來12至18個月內，得益于收入來源的多元化以及針對現有產品類別高端市場細分領域的戰略布局，瑞聲科技的收入將以每年約10%的速度增長。
此外，瑞聲科技還致力于探索與人工智能應用加速發展相關領域的新增長動力，如增強現實與虛擬現實、智能駕駛輔助、數據中心冷卻解決方案以及機器人技術等，盡管目前這些領域對營收的貢獻仍然有限，但為公司提供了長期增長潛力。
穆迪預計，未來12至18個月內，隨著持續的產品升級和效率提升繼續抵消激烈市場競爭及原材料成本波動帶來的負面影響，該公司的調整后EBITA利潤率將維持在約10%的改善后水平。
