隨著2025年券商年報(bào)數(shù)據(jù)逐步披露，證券行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)資本使用效率顯著提升，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）較前兩年明顯改善，頭部機(jī)構(gòu)盈利能力持續(xù)領(lǐng)跑。

在已披露數(shù)據(jù)的30家上市券商中，東方財(cái)富以超過14%的ROE位居榜首，延續(xù)其在互聯(lián)網(wǎng)券商領(lǐng)域的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。中信證券、中信建投和廣發(fā)證券緊隨其后，ROE均突破10%關(guān)口。中金公司表現(xiàn)尤為亮眼，ROE從2024年的5.52%躍升至9.39%，提升幅度達(dá)3.87個(gè)百分點(diǎn)。國泰海通完成合并后，ROE從8.14%提升至9.78%，顯示資源整合成效顯著。

行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，30家券商中26家ROE實(shí)現(xiàn)正增長。中位數(shù)和平均數(shù)分別達(dá)到7.24%和7.35%，顯示多數(shù)機(jī)構(gòu)盈利能力修復(fù)。招商證券、中國銀河等9家券商ROE超過9%，申萬宏源、信達(dá)證券等3家機(jī)構(gòu)ROE突破8%。值得注意的是，華泰證券雖ROE小幅回落，但仍維持在9%以上水平。

本輪ROE回升主要得益于三大因素：市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長；自營業(yè)務(wù)通過"固收+"等策略實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益；行業(yè)降本增效措施持續(xù)發(fā)力。某券商分析師指出，薪酬結(jié)構(gòu)優(yōu)化和網(wǎng)點(diǎn)輕型化改造有效降低了管理費(fèi)用率，為利潤增長提供支撐。國際業(yè)務(wù)成為新增長點(diǎn)，中信證券國際子公司杠桿率達(dá)16.6倍，ROE超過25%，對(duì)集團(tuán)業(yè)績貢獻(xiàn)突出。

在回報(bào)股東方面，券商板塊2025年累計(jì)分紅總額突破630億元，15家機(jī)構(gòu)分紅規(guī)模超10億元。中信證券以103.74億元位居首位，分紅比例達(dá)34.49%；國泰海通、華泰證券分紅總額分別達(dá)87.57億元和49.8億元。中小券商中，紅塔證券以81%的分紅比例領(lǐng)跑，現(xiàn)金分紅達(dá)9.87億元；西南證券分紅比例達(dá)60%，分紅總額6.38億元。

從歷史維度看，證券行業(yè)ROE經(jīng)歷顯著波動(dòng)。2015年行業(yè)ROE曾達(dá)21%峰值，隨后受去杠桿和市場(chǎng)調(diào)整影響，2018年跌至4%低點(diǎn)。2020-2021年輕資本業(yè)務(wù)爆發(fā)推動(dòng)ROE回升至近10%，但2022-2024年再度回落至5%-6%區(qū)間。2025年的修復(fù)顯示行業(yè)盈利能力重回上升通道。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍看好券商板塊配置價(jià)值。研究報(bào)告指出，當(dāng)前估值未充分反映行業(yè)盈利增長持續(xù)性，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國際化布局和科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)將帶來新的增長動(dòng)能。優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新性業(yè)務(wù)和杠桿空間方面的優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位。