全球光刻機巨頭ASML（阿斯麥）最新披露的財務數據引發行業震動。第四季度財報顯示，公司實現營業收入97.18億歐元，同比增長4.9%，毛利率攀升至52.2%，兩項核心指標均超出市場預期。更引人注目的是，當季新簽訂單金額高達131.58億歐元，較分析師預測的72.7億歐元近乎翻倍，創下歷史新高。

訂單結構發生顯著變化，存儲芯片設備需求呈現爆發式增長。數據顯示，存儲類訂單占比從47%躍升至56%，首次超越邏輯芯片成為主要增長引擎。這主要得益于HBM（高帶寬內存）等先進存儲產品的擴產需求，其生產過程高度依賴EUV光刻機的多次曝光工藝，形成技術壁壘帶來的設備剛需。公司管理層透露，EUV設備訂單增速遠超預期，部分型號單臺均價突破3.3億歐元，環比上漲5%。

區域市場格局出現調整。美國地區收入占比從6%提升至17%，反映本土半導體制造投資加速落地；中國仍保持最大客戶地位，但收入占比從42%回落至36%。產品交付方面，EUV設備確認收入數量達14臺，與去年同期持平；ArFi（深紫外浸沒式）光刻機出貨量維持在37臺的歷史高位，成熟制程用的KrF設備出貨量則從11臺激增至29臺。

盈利能力的提升成為另一亮點。四季度凈利率達29.2%，環比增長95個基點。費用控制成效顯著，銷售管理費率降至3.9%，研發費率控制在13%，盡管兩項費用同比分別增長18%和13%，但收入增幅有效攤薄了費用率。公司預計2026年第一季度營收將達82-89億歐元，全年營收目標設定在340-390億歐元區間，中位數對應12%的增速。

行業觀察人士指出，當前半導體設備市場呈現"冰火兩重天"態勢。一方面，先進制程設備需求持續旺盛，EUV和ArFi產品供不應求；另一方面，成熟制程設備價格開始回升，國產廠商近期紛紛上調報價印證了這一趨勢。但長期來看，AI行業成本優化壓力可能向上游傳導，OpenAI創始人奧特曼近期公開表示，到2027年大模型訓練成本有望顯著下降，這或將影響設備廠商的估值邏輯。

資本市場已提前反應樂觀預期。財報發布后，ASML股價在盤后交易中大漲10%，推動市盈率（TTM）從40倍飆升至60倍。不過分析機構提醒，當前估值已充分計入增長預期，需警惕下游客戶資本開支周期波動、技術路線變更等潛在風險。特別是當AI發展從"硬件堆砌"轉向"算法優化"階段時，設備需求強度可能面臨重新評估。