消費電子領域近日迎來一則備受關注的動態：深圳市綠聯科技股份有限公司正式向港交所提交招股書，計劃在香港主板上市，華泰國際擔任獨家保薦人。此前，綠聯科技已于2024年7月登陸A股市場，截至2026年2月4日收盤，其股價較發行價累計漲幅超213%，總市值一度突破340億元人民幣。若此次港股上市成功，綠聯科技有望成為國內3C消費電子配件領域首家實現“A+H”兩地上市的企業。

綠聯科技的創業故事始于深圳華強北。2007年，仰恩大學國際金融專業畢業的張清森南下深圳，加入創業大軍。彼時的華強北是全球知名的3C電子配件集散地，各類產品在此匯聚流通，空氣中彌漫著創業機遇與競爭氣息。然而，市場繁榮背后，3C配件行業魚龍混雜，多數小作坊以“貼牌代工、低價競爭”為主，忽視產品質量與品牌建設，行業陷入“低價內卷、品質堪憂”的亂象。

張清森卻有著與眾不同的認知。他認為，3C配件作為高頻剛需產品，用戶復購率高，只有靠品質贏得信任、靠品牌積累口碑，才能在市場中長久立足。初入職場的他，選擇從港資企業的3C外貿業務員做起，積累了寶貴的行業經驗，并攢下25萬元啟動資金。2012年，張清森在華強北注冊成立綠聯科技，從一家主營3C配件的淘寶店起步，聚焦被巨頭忽視的細分賽道。

當時，很多人不理解張清森的選擇。3C數據線、充電頭等技術門檻低、競爭激烈，看似發展空間有限。但張清森堅信“小品類里藏著大市場”，只要把細節做到極致，就能站穩腳跟。他曾公開表示，數據線這類小配件雖不被BAT等大企業重視，但全球市場規模巨大，符合創業初衷：入局門檻低、格局大、容易上手，既能避開巨頭競爭，又能找到生存空間，逐步夯實主業根基。數據線“高頻剛需、場景多元”的特性，為產品擴張和品牌積累提供了便利。

綠聯科技的快速發展，恰逢智能手機行業的黃金爆發期。智能手機普及成為3C行業崛起的核心驅動力，綠聯科技也借此從華強北走向全球市場。根據弗若斯特沙利文資料，2025年，按出貨量計，綠聯科技在泛拓展類科技消費電子產品市場位居全球第一；按零售額計，其在全球充電產品市場中排名第二；同時，綠聯科技還是全球最大的消費級網絡附加存儲（NAS）品牌，市場份額分別為20.6%（出貨量）和17.5%（零售額）。

盡管成績斐然，但綠聯科技也面臨財務隱憂。從營收數據看，2019年其營收為20.45億元，2024年已增至61.70億元。2025年度業績預告顯示，公司預計實現歸母凈利潤6.53億元至7.33億元，同比增長41.26%至58.56%；預計實現扣非凈利潤6.23億元至7.05億元，同比增長41.08%至59.65%。然而，高速增長背后，毛利率持續承壓成為突出問題。分業務來看，充電創意產品毛利率為35.5%，智能存儲產品毛利率僅為28.1%，均低于公司整體毛利率水平，反映出產品附加值不足的短板。3C配件行業技術門檻不高，若無法通過創新提升溢價，只能陷入“拼價格、壓縮利潤”的內卷困境，而綠聯過度依賴基礎配件、高端產品占比偏低，正是毛利率難以回升的核心原因。

另一大隱憂是存貨規模大幅攀升。截至2025年9月30日，公司存貨賬面價值達18.16億元，占流動資產的比例為43.4%，較2023年底的9.96億元激增82.4%。存貨激增主要源于兩方面：一是產品品類不斷豐富，從數據線、充電器拓展至NAS、耳機、智能辦公設備等多個領域，SKU大幅增加；二是全球化布局推進，海外市場覆蓋范圍擴大，為滿足不同地區需求、提升供貨效率，需儲備一定存貨。然而，消費電子行業技術迭代快、產品更新換代頻繁，3C產品生命周期通常只有1—2年，一旦產品過時，存貨價值將大幅縮水，大規模存貨減值將直接影響公司盈利水平和資產質量，加劇財務壓力。

面對挑戰，綠聯科技通過“鞏固核心、培育新極、深化出海”的多輪驅動策略破局。充電創意產品作為“基本盤”，仍是核心支撐。綠聯持續推進產品創新，提升附加值，以緩解毛利率壓力。2025年6月，國家出臺3C充電寶新規，對安全標準、電芯質量提出更高要求，淘汰了一批不符合標準的中小企業。羅馬仕因產品不符合新規，市場份額斷崖式下跌。綠聯則迅速下架問題產品，切換至力神、億緯鋰能等合格電芯供應商，確保產品合規，并推出“半價以舊換新”活動，精準轉化因羅馬仕退出而產生安全焦慮的用戶，成功搶占市場空白，進一步鞏固了充電創意產品的核心地位。

智能存儲業務（NAS等）則成為綠聯科技的新增長極。自2018年布局NAS私有云領域以來，該業務收入持續快速增長。招股書顯示，2025年前三季度，NAS產品收入為5.45億元，同比增長315.0%。華泰證券研報指出，自2024年綠聯DXP和DH系列NAS產品推出后，迅速獲得消費者認可，在境內電商平臺的市場份額在2025年前三季度已達40.6%，成為境內消費級NAS第一品牌。綠聯在NAS市場的成功，源于其“用戶思維”與“性價比策略”：海外NAS產品價格昂貴、操作復雜，難以滿足大眾需求，而綠聯推出平價、易用的產品，填補了市場空白，與當年憑借多規格數據線打開國內市場的邏輯一脈相承。全球化布局的持續推進，也為綠聯科技的業績增長注入了強勁動力，成為其沖擊“A+H”股的重要加速器。