港股馬年首個交易日，AI大模型板塊成為市場焦點，智譜AI以單日42.72%的漲幅領跑科技股，總市值突破3232億港元。這一表現不僅使其超越京東、快手等傳統互聯網巨頭，更與百度3500億市值僅一步之遙。同期上市的MiniMax亦表現強勁，7個交易日市值翻倍至3000億港元，兩大國產大模型合計市值逼近6300億港元，標志著AI技術正式成為資本市場定價核心。
智譜AI的爆發并非偶然。2月12日，公司宣布GLM Coding Plan套餐全面漲價，國內版漲幅超30%，海外版最高達60%。盡管價格上調，其GLM-5模型仍出現"一碼難求"的售罄現象。技術層面，該模型在SWE-bench編程基準測試中取得77.8分，超越谷歌Gemini 3 Pro（76.2分）和OpenAI GPT-4o（74分），僅落后行業第一的Anthropic Claude Opus 4.6（80.8分）3分。更關鍵的是，其輸入價格僅為Claude的7.5%，輸出價格僅為10%，即使漲價后仍保持5-8倍的性價比優勢。
商業化閉環的達成是資本市場追捧的關鍵。GLM-5已完成與昇騰、寒武紀等全棧國產算力平臺的深度適配，形成"技術自主+商業落地"的雙重保障。這種模式在海外同樣得到驗證：OpenAI估值突破8500億美元，Anthropic達3800億美元，李飛飛創辦的World Labs融資100億美元。國內市場，月之暗面（Kimi）估值在一個月內翻倍至百億美元，顯示AI賽道正從概念炒作轉向業績兌現期。
產業變革的浪潮已蔓延至A股市場。電廣傳媒通過達晨財智間接持有智譜7.54%股份，股權浮盈達31.78億元，相當于其2024年凈利潤的33倍。海光信息作為智譜國產算力核心供應商，其DCU芯片已完成GLM-5的Day0適配，提供即取即用的部署方案。中科曙光則憑借服務器和液冷集群技術，成為GLM-5訓練的核心基礎設施，其SothisAI平臺近日完成與智譜、阿里等大模型的全面接入。
應用層企業同樣迎來機遇。金山辦公在情人節當天宣布WPS AI全面接入GLM-5，實現智能寫作、數據分析和報告生成的"全流程自動化"。藍色光標通過"Blue AI"營銷模型接入智譜技術，2025年生成內容超200萬條，客戶轉化率提升22%。優刻得雖預告2025年凈利潤仍虧損，但毛利率持續攀升至24.75%，市場傳言其與智譜簽訂5年20億算力合約，鎖定5萬張顯卡集群。
這場變革背后，是中國AI產業四年追趕的縮影。從DeepSeek的百萬級上下文突破，到阿里千問引發的"硅谷恐慌"，再到豆包Seedance2.0在視頻生成領域超越國際同行，國產大模型已完成從技術追趕到商業領跑的跨越。沙利文數據顯示，中國AI市場規模將從2024年的1607億元增至2030年的9930億元，復合增長率達35.5%。當純AI公司市值開始超越傳統互聯網巨頭，一個由技術重新定義產業秩序的新時代正在到來。
