1年暴漲3.7倍！比白銀更瘋漲的金屬
時間：2026-02-25 23:32:01
來源：格隆匯編輯：快訊
IP：北京
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可能很多人都沒想到，2025-2026年大宗商品市場中，表現最突出的并非黃金、鋰礦，而是被譽為“工業牙齒”的戰略金屬——鎢。2025年全年，鎢價漲幅已超過220%，比同期黃金表現更為瘋狂。據同花順ifind數據，截至2月25日，上海現貨的鎢鐵價格已經突破至102.25萬元/噸。與去年同期（21.68萬元/噸）相比漲了3.7倍！中鎢在線數據顯示，2026年開年至今，黑鎢精礦價格已達70.5萬元/噸，較年初上漲53.26%；仲鎢酸銨(APT)報105萬元/噸，較年初上漲56.72%，價格均創下歷史新高。這也難怪A股鎢金屬股成為年內表現最強品種之一。年內，翔鷺鎢業漲幅159.34%，章源鎢業漲幅達136%，中鎢高新漲超112%。與部分大宗商品的短期上漲不同，這兩年鎢價的持續走高，是政策、資源、需求多重因素共同作用的結果，而且這一供需格局短期內難以改變。從全球鎢市場的供給格局來看，中國無疑占據著核心地位，而海外產能的緩慢釋放，難以填補國內供給收縮留下的缺口。2024年，中國的鎢儲量占全球52%，產量占83%，是全球最主要的鎢供應國。不過，2025年起，國內進一步收緊鎢資源管控，環保、安全督查嚴格限制表外礦山產出，供給總量明顯收縮；2025年國內鎢精礦（三氧化鎢含量65%）第一批開采總量控制指標為5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.5%左右，主產區江西、湖南等配額均有下調，直接約束了原生鎢產量規模。此外，2025年2月起，仲鎢酸銨等25種鎢產品被納入出口管制，2025年鎢品出口量同比下降27.5%，2026年初進一步加強對日本的出口限制，直接加劇了全球鎢供應的緊張局面。另一方面，海外產能釋放進度緩慢，難以彌補中國供給收縮的缺口。哈薩克斯坦、加拿大等主要鎢儲量國雖在推進鎢礦開發項目，但礦山開發周期長、資金投入大，2026年海外非中資控制的鎢精礦新增產能不足5000噸，無法有效緩解全球供給緊張的態勢，供需缺口仍將持續擴大。但與供給收縮形成鮮明對比的是，鎢的下游需求正展現出強勁韌性。鎢的應用領域已從傳統的特鋼、硬質合金，逐步延伸至新能源、軍工、半導體等高端領域。其中，光伏鎢絲、PCB鉆針成為需求增長的核心驅動力，軍工、半導體領域對鎢的剛性需求持續釋放，推動鎢需求實現結構性增長。2025年9月以來，鎢精礦庫存持續消耗，冶煉廠、合金企業原料庫存處于低位，現貨供應緊張，下游企業補庫需求集中釋放，進一步推動鎢價上行。五礦證券預計，2026年海外鎢礦新增產能或不足5000噸，遠無法彌補中國供給收縮帶來的缺口。同時，在此前，由于中游冶煉環節長期處于虧損狀態，如今供需形勢轉變，企業提價穩利的意愿更強了，由此形成了良性的價格傳導閉環，支撐鎢價保持高位。中金公司預測顯示：2026-2028年，全球鎢供需缺口將逐年擴大，分別達到1.85萬噸、1.88萬噸、1.92萬噸，缺口占全球原鎢需求的比例均超過17%。這意味著，鎢價高位運行將成為長期常態，并非短期市場炒作。鎢價上漲帶動整個產業鏈盈利改善，但盈利分布存在明顯差異，核心受益領域集中在資源端和高端深加工端，純加工企業盈利彈性相對有限。鎢精礦作為產業鏈源頭，價格漲幅領先全產業鏈。擁有自有鎢礦資源的企業直接受益于價格上漲，盈利空間大幅提升。比如章源鎢業作為資源型龍頭企業，率先公布2026年2月下半月長單采購價格，黑鎢精礦、白鎢精礦價格漲幅近9%，仲鎢酸銨漲幅超10%。該公司的業績增長預期明確，因而被資金瘋狂擁抱，股價今年內漲幅超136%（自從2025年低點至今漲幅高達3.4倍），成為板塊核心標的之一。
同時，鎢價上漲也推動行業轉型升級，綠色礦山建設、尾礦資源化利用進程加快，具備資源優勢和技術優勢的企業將在行業競爭中占據主導地位。目前，據多家機構對章源鎢業給出“增持”評級，隱含目標價普遍在40-45元/股區間，對應未來仍有19%-34%的上漲空間。第二受益的，是價格傳導順暢能帶來盈利提升的高端深加工環節的企業。一方面，特鋼、合金領域對鎢的剛性需求較強，形成了一定的“托底效應”，上游鎢價上漲能夠有效傳導至下游，下游企業對鎢價高位的接受度逐步提升。另一方面，高端深加工領域盈利表現尤為突出。光伏鎢絲、PCB鉆針等新興領域需求持續爆發，終端市場對高端鎢產品的接受度較高，低端加工環節利潤空間受到擠壓，行業逐步向高端化轉型，導致高端產品盈利水平顯著高于低端產品。中鎢高新作為鎢深加工龍頭企業，主營的硬質合金產品跟隨鎢價同步提價，疊加高端產品需求爆發，盈利增長預期明確，股價今年內漲幅超112%（自從2025年低點至今漲幅高達4.6倍），就體現了市場對其長期發展潛力的認可。目前，機構對中鎢高新的隱含目標價在70-75元/股區間，未來上漲空間約19%-27%。另外，隨著鎢價上漲，廢鎢回收的經濟性提升，國內廢鎢回收利用率從2023年的21%提升至2025年的30%以上，再生鎢成為緩解原生鎢原料短缺的重要補充，相關布局企業也能受益不少。比如廈門鎢業是全產業鏈龍頭，再生鎢布局最完善，旗下擁有專業廢鎢回收、冶煉業務，近一年漲幅也有了2.5倍，目前總市值已經突破千億大關到了1018.12億元。目前機構對廈門鎢業的目標價集中在75-80元/股區間，對應未來上漲空間約17%-25%。不過需要注意的是，由于去年至今，鎢金屬板塊的累計漲幅已經非常大，存在不小獲利盤了結壓力，很有可能出現階段性的大幅震蕩，這個時候入場的波動風險是挺大的。但長期來看，鎢的行業發展趨勢未變，還是具備布局價值的，現在不足的只是入場的機會。核心原因在于，鎢板塊的估值邏輯已發生轉變：此前其被歸為傳統周期股，估值受大宗商品價格波動影響較大；如今，隨著鎢戰略資源屬性強化、需求向高端制造延伸，其已具備“戰略資源+高端制造”雙重屬性，估值水平有望進一步提升。加之鎢作為國家保護性開采礦種，稀缺性突出，高端需求持續爆發，龍頭企業的長期估值提升空間依然充足。鎢價的持續上漲，本質上是大國博弈背景下戰略資源價值重估與產業升級共振的結果。當前，戰略性礦產資源已成為全球競爭的焦點，鎢作為“工業牙齒”，其戰略價值日益凸顯，而中國掌握著全球鎢市場的主導權，這為鎢價長期高位運行提供了核心支撐。從市場來看，鎢板塊的價值重可能估尚未結束，隨著龍頭企業業績逐步兌現，其上漲行情仍有可能將持續。所以，如果看好這個金屬的未來前景，選股邏輯需要慎重考慮：優先選擇具備資源優勢和技術優勢的龍頭企業，規避無基本面支撐的題材股。然后多盯板塊波動，等待入場時機。最后提醒：投資有風險，當前鎢板塊短期漲幅較大，投資者需理性看待，避免盲目追高，在階段性震蕩中布局優質龍頭，才是更為穩健的投資策略。
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