自動駕駛礦卡領域迎來新動態，上海伯鐳智能科技股份有限公司（以下簡稱“伯鐳科技”）向港交所遞交了招股書，正式踏上沖擊資本市場的征程。灼識咨詢數據顯示，按2024年出貨量及營收計算，伯鐳科技已成為全球最大的純電自動駕駛礦卡提供商。從財務數據來看，其營收增長態勢顯著，2023年營收為6956.5萬元，2024年躍升至1.71億元，2025年前9個月更是達到3.15億元，同比增長超800%。

伯鐳科技在業務布局上有著獨特之處。其業務主要涵蓋智車、智礦和智運三大板塊。智車業務是核心，通過向終端客戶直接銷售車輛、向租賃公司銷售車輛以及銷售包含iDrive自動駕駛系統在內的自動駕駛解決方案來獲取營收。根據招股書，2023年、2024年及2025年前9個月，智車業務營收分別為5788.7萬元、1.49億元、2.91億元，營收占比從83.2%逐步提升至92.4%。值得一提的是，伯鐳科技是自動駕駛礦卡解決方案提供商中，業內唯一擁有自主生產設施的供應商，也是充換電一體礦卡的獨家提供商。其旗艦品牌伯鐳電牛推出了與OEM合作研發的系列化車型，于2023年推向市場。

在智車業務的發展中，伯鐳科技采取了以“大”抵“降”的策略。當前，礦卡均價面臨下行壓力，2024年普通礦卡均價約150萬元，隨著技術迭代和規模經濟帶來的制造成本下降，礦卡均價預計將穩步下行。自動駕駛套件中，激光雷達等關鍵傳感器的價格也在下降，產業預估激光雷達單價自2024年至2030年將下降約30%。面對這一趨勢，伯鐳科技將銷售組合轉向更高噸位及更高價值的礦卡型號，如伯鐳電牛145礦卡，相比2023年常見的伯鐳電牛105型號，具備更高的平均售價。145噸級礦卡在載重量提升的同時，電池容量、線控底盤復雜度以及自動駕駛算力需求也全面升級，以此維持營收高增長和毛利率穩定。

智礦解決方案板塊，伯鐳科技定位于整礦科技化總承包服務商，提供覆蓋裝載、運輸、卸載、能源補給的一體化解決方案，營收來自整體解決方案套裝，包括設備銷售、安裝調試以及運維服務費。智運業務則為礦山提供無人運輸服務，營收源于按月收取的持續性運營服務費。不過，從毛利率來看，2025年前9個月，智車、智礦和智運業務毛利率分別為16.1%、48.9%和3.6%，智車業務并非毛利率最高的板塊。

在客戶方面，伯鐳科技主要服務于礦山服務公司、礦主、礦卡OEM及租賃公司。然而，其客戶依賴問題較為突出。2023年、2024年及2025年前9個月，源自五大客戶的營收分別占總營收的91.5%、96.1%及97.7%，最大客戶的營收占比分別為70.4%、37.9%及65%。招股書顯示，伯鐳科技在內蒙古大唐東二礦自動駕駛項目中實現了雙無人新能源自動駕駛礦卡全流程運行，在新疆準東某露天礦同時部署了超過120輛伯鐳電牛145自動駕駛礦卡。對于大客戶依賴問題，伯鐳科技在風險因素部分也進行了提示，稱鑒于業務性質，每年大部分收入來自少數客戶。

天使投資人郭濤分析認為，短期來看，大客戶能為伯鐳科技帶來穩定訂單與收入，助力企業快速起量，但過度依賴會導致議價權減弱，若客戶縮減采購或合作變動，將直接沖擊營收。不過，企業發展的核心風險更取決于技術迭代能力與行業需求匹配度，若礦卡自動駕駛技術被顛覆，或礦業智能化轉型進度不及預期，即便客戶分散，企業仍可能面臨生存危機。

從財務狀況來看，伯鐳科技尚未實現盈利。2023年、2024年公司經調整凈虧損額分別為3228.1萬元、6042.8萬元，2025年前9個月該數字為5330.4萬元，同比擴大17.9%。在商業模式上，無論是純電動礦卡還是主打自有品牌礦卡，伯鐳科技都還在探索之中。