蔚來汽車在成立11年后，終于迎來了具有里程碑意義的時刻——首次實現單季度盈利。這一突破標志著公司結束了長期虧損的局面，為未來發展注入了強勁信心。根據最新發布的財報數據，2025年第四季度，蔚來總營收達到346.5億元，同比增長75.9%；經營利潤為12.5億元，GAAP利潤為8.1億元。同時，公司現金儲備增至459億元，較三季度末增加近百億元。資本市場對此反應積極，蔚來美股當晚高開高走，最終收漲15.38%；港股次日亦收漲14.05%，市值時隔一年多重回千億陣營。

盡管業績表現亮眼，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌仍保持冷靜。他強調，公司仍處于創業階段，不會以成熟企業的標準要求自己，未來將優先聚焦銷量、用戶規模及營收增長，而非單純追求利潤最大化。他坦言，1.5%的銷量占比和2.5%的銷售額占比在行業中仍微不足道，單季度盈利僅表明公司在經營管理上取得階段性突破，尚未形成完整的商業模式閉環體系。

交付量提升與毛利率改善是蔚來四季度盈利的核心驅動力。數據顯示，該季度公司共交付新車約12.48萬輛，同比增長71.7%，環比增加43.3%。其中，高端車型ES8的熱銷顯著提升了盈利能力，其毛利率接近25%。得益于技術降本與規模效應，隨著累計交付量突破32萬輛，單車制造與供應鏈成本被有效攤薄，整車毛利率達18.1%，創三年新高；綜合毛利率為17.5%，亦為2022年以來最高水平。

成本控制成效在財報中同樣顯著。2025年第四季度，蔚來銷售成本為285.76億元，同比增長64.3%，增速低于汽車銷售額80.9%的同比增速。全年銷售成本755.72億元，同比增長27.6%，低于33.1%的全年收入增速。費用端，研發支出降至20.26億元，同比下降44.3%；銷售及行政費用為35.37億元，同比下降27.5%。公司CFO曲玉表示，通過組織優化與CBU機制推行，運營效率顯著提升，費用端的“節流”與收入端的“開源”共同促成了盈利突破。李斌則透露，團隊已從“大投入”模式轉向享受降本提效，甚至以“算賬為樂趣”。

盡管四季度實現盈利，但蔚來全年經營虧損仍達140.4億元，較上年同期收窄35.8%。曲玉透露，2026年公司將保持單季20億—25億元的研發投入，持續提升研發效率，并根據經營情況動態調整節奏，確保對關鍵產品和核心技術的投入強度。李斌認為，四季度盈利的核心要素在2026年基本面未發生重大變化，盈利路徑具備延續性。

對于2026年全年盈利目標，李斌透露，蔚來將推出三款全新車型，包括旗艦SUV ES9、大五座SUV樂道L80及一款基于全新ES8平臺打造的車型。這三款新車將與樂道L90和ES8形成強大的SUV產品矩陣，覆蓋更廣泛的市場空間。他預計，目標市場范圍將比去年擴大2至3倍。盡管面臨銅、鋁等原材料漲價及存儲芯片成本上升的壓力，李斌強調，蔚來現有價格體系足以支撐成本上漲，且全年盈利目標已充分考慮相關因素，暫不會將壓力轉嫁給消費者。公司維持2026年40%—50%的銷量增長目標，年銷量預計在45萬—48萬輛之間。

針對比亞迪發布第二代刀片電池與閃充技術引發的行業關注，李斌回應稱，換電與快充并非對立關系，而是互補方案。截至2025年末，蔚來已建成超2.8萬根超充樁和目的地充電樁，同時保有超3815座換電站，形成“可充、可換、可升級”的補能體系。從財務角度看，換電業務已逐步形成規模效應，2025年服務及社區收入超100億元，其他業務利潤可覆蓋換電站短期運營虧損。李斌強調，換電的核心價值在于解決電池壽命錯配問題、提升安全性并降低用戶長期使用成本，同時作為分布式儲能設施，其運營效率比一般儲能高6%，具備長期商業價值。此前，蔚能成功發行全球首單5億元綠色電池資產REITs產品，亦證明了金融機構對換電模式的認可。

在銷售網絡布局方面，蔚來宣布今年將重點發力下沉市場，計劃在有銷量基礎的區域開設集合蔚來、樂道、螢火蟲三品牌的綜合店（SKY門店），實現“前臺合并、后臺打通”。總裁秦力洪透露，首批門店已在春節前后陸續開業，全國范圍內已選好點位、進入項目管道的門店數量超170家，開店高峰期將集中在6—10月。

盡管迎來盈利曙光，李斌仍清醒認識到前方的挑戰。他指出，中國乘用車市場將告別高速發展，總量將持續略有下降；技術迭代速度加快，沒有企業能長期保持領先優勢；新車營銷范式發生根本性變化，“新車效應死亡谷”成為行業普遍規律，脈沖式營銷導致銷量易出現斷崖式下滑。他認為，未來行業競爭的核心是體系能力和運營管理能力的比拼，形容這是一場“泥濘路上的馬拉松”，考驗企業的長期實力。