開源證券研報指出，新乳業2025年實現收入112.3億元，同比+5.3%；歸母凈利潤7.31億元，同比+36.0%。單Q4實現收入28.0億元，同比+11.3%；歸母凈利潤1.08億元，同比+69.3%，業績亮眼、再超預期。分產品看，2025年液奶/奶粉/其他同比分別+6.7%/+21.6%/-14.0%，其中液態奶量/價同比分別+6.4%/+0.2%。分板塊看，低溫表現持續亮眼，在高端鮮奶、“今日鮮奶鋪”雙位數增長，特色酸奶同增超30%的推動下，2025年低溫鮮奶和低溫酸奶均錄得雙位數增長，新品收入占比保持雙位數。公司堅持“鮮酸雙強”策略、加大產品創新，同時持續改善常溫品類經營，未來有望保持穩健增長。展望未來，預計2026年奶價磨底至下半年企穩，同時業務結構優化已成為盈利改善核心動力，費用端基本平穩，公司凈利率有望繼續穩步提升。2025Q4公司業績亮眼，維持“增持”評級。