3月27日，港股最大科技出行平臺曹操出行(股票代碼：02643.HK)交出了上市后的首份完整年度成績單。2025年曹操出行全年實現收入202億元人民幣，同比增長38%;期內毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，增加1.3個百分點;尤為關鍵的是，2025年第四季度首次實現調整后凈利潤轉正，標志著公司邁向可持續盈利的重要里程碑。

本文將聚焦曹操出行在盈利質量、AI賦能、Robotaxi布局、國際化進程四個維度，深度解讀曹操出行2025年的發展邏輯，以及面向未來的長期價值。

一、第四季度凈利潤首次轉正，步入盈利性增長軌道

2025年，共享出行行業仍處于存量競爭向高質量發展轉型的關鍵周期，多數平臺仍在盈利線邊緣徘徊。在此背景下，曹操出行于本年度第四季度首次實現調整后凈利潤轉正，標志公司已步入盈利性增長軌道。

公告數據顯示，報告期內公司毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，凈虧損同比大幅收窄50.8%，經營活動產生的現金流量凈額同比增長60.3%。三大核心盈利指標同步向好，印證了公司盈利質量的持續優化。

從盈利驅動邏輯來看，曹操出行盈利拐點的出現并非偶然，是規模效應、成本優化、服務壁壘三者協同作用的必然結果。

在規模效應方面，截至2025年12月31日，公司業務范圍已覆蓋全國195座城市，形成廣泛的線下服務網絡。同時平均月活躍用戶數達4130萬，同比提升43.9%;平均月活躍司機數達63.1萬，同比提升35.4%，用戶與司機規模的雙向增長，攤薄了平臺的固定運營成本，為未來可持續增長奠定了堅實基礎。

公告數據顯示，公司已在全國31座城市自持超過3.8萬輛定制車。以“曹操60”為代表的定制車型，從研發之初就聚焦營運場景，后排空間更大，座椅更舒適，支持手機控制一鍵換氣等功能，更核心的優勢是極低的TCO(總持有成本)。根據弗若斯特沙利文的資料，這些定制車相比共享出行中使用的典型純電動汽車，平均總擁有成本降低了約36.4%。每公里TCO低至約0.47元的成本優勢，為毛利率提升提供了車輛支撐。

換電網絡的協同效應進一步放大成本優勢。依托吉利生態內易易互聯已建成的448座換電站，曹操定制車可實現60秒極速換電，每日運營時長增加約90分鐘。這意味著同樣的車輛資產能夠創造更高的訂單密度，在收入端與成本端同步釋放盈利空間。

此外，服務口碑的持續領先為公司鎖定了高價值用戶，進一步提升盈利韌性。在2023年第四季度至2025年第四季度期間的九次用戶調研中，曹操出行在中國主要共享出行平臺中獲評“服務口碑最佳”，這一成績背后是定制車帶來的標準化服務體驗，以及平臺對司機服務質量的嚴格管控。

在行業普遍陷入價格戰、用戶遷移成本極低的背景下，曹操出行的服務口碑構筑了用戶留存壁壘及品牌溢價能力，有效對沖了流量成本、平臺傭金上行壓力，形成了“服務提升—用戶留存—成本下降—盈利改善”的良性循環。

二、AI賦能曹操大腦，構建公司運營提質提效的引擎

在出行平臺的運營體系中，調度效率是影響盈利能力的重要變量。曹操出行在2025年的業績突破，很大程度上得益于對AI技術的深度應用，這集中體現在其核心運營決策系統“曹操大腦”中。

據悉，曹操大腦由兩大引擎構成：一是連接司機與乘客的算法交易引擎，負責日常實時派單;二是支持數字化營銷及推廣活動的智能營銷引擎。前者解決的是“如何高效匹配”，后者解決的是“如何精準獲客”。

以派單算法為例，當乘客下單后，曹操大腦會綜合考量司機實時位置、附近司機當前訂單的預計完成時間、司機榮耀分等級、乘客對車型需求和偏好等多維度因素進行智能派單，從而減少乘客平均等待時間，降低司機空駛里程，提升司機收入。經過對照測試顯示，在曹操大腦推出首年內，其制定及執行的所有算法優化令公司總GTV提高了14.9%。

更具說服力的是司機收入的變化，依托算法優化帶來的效率提升，曹操出行司機平均每小時收入已由2022年的30.9元增至2024年的35.7元，顯著高于行業平均的27元水平。司機收入提升與平臺盈利能力改善并不矛盾，AI算法在于提升每一公里的運營效率，讓司機獲得更高收入的同時，平臺也能通過效率提升攤薄運營成本、提升訂單密度，實現司機與平臺的雙向共贏。

曹操出行的AI技術應用也獲得了行業認可。3月4日，“曹操大腦”入選財聯社、《科創板日報》聯合發布的“2025中國AI+應用Top50”優秀案例。曹操出行因此成為出行行業唯一入選企業，與華為、螞蟻集團、京東集團等共同躋身AI應用標桿行列。

三、Robotaxi轉型全面提速，搶占未來出行賽道先機

在共享出行行業的遠期敘事中，Robotaxi被普遍視為決定競爭格局的關鍵變量。2025年，曹操出行在Robotaxi領域的布局從試探性試點轉向了系統性覆蓋，其“智能定制車+智能駕駛技術+智能運營”的三位一體戰略日趨清晰、落地加速，逐漸構建起Robotaxi競爭壁壘。

區別于多數自動駕駛公司“重技術、輕運營”的模式，曹操出行的獨特優勢在于具備全要素的閉環能力。作為吉利控股集團Robotaxi最重要的商業化載體，曹操出行能夠從車輛制造源頭介入，實現“車+技術+平臺”的深度耦合。目前公司正與吉利控股集團及業務伙伴緊密合作，加快L4級完全定制Robotaxi的開發，計劃于今年亮相。這種全鏈條布局，能夠有效解決Robotaxi商業化中常見的軟硬件適配難題，和運營落地斷層問題，為后續大規模投放奠定基礎。

曹操出行Robotaxi2025年進展主要體現在運營體系的搭建上。從2月在蘇州、杭州推出曹操智行自動駕駛平臺，到12月發布Robotaxi2.0解決方案，開始投放第二代Robotaxi，再到全球首座“綠色智能通行島”在杭州啟用，超過3600個Robotaxi虛擬上下車點在濱江區和蕭山中心區覆蓋，曹操出行正逐步完善Robotaxi規模化商業化運營的基礎設施與配套體系。其中，綠色智能通行島集成了自動換電、自動清潔、智能調度等功能，并預留了eVTOL接口，這一前瞻性布局顯示曹操出行構建未來“天地空一體”出行藍圖的戰略野心。

從戰略節奏上看，曹操出行提出了“十年百城千億”的宏大目標，明確計劃至2030年累計投放10萬輛完全定制化Robotaxi，并在全球范圍內啟動商業化運營。盡管目前市場對于Robotaxi的商業化時間表仍存爭議，且曹操出行面臨著蘿卜快跑、小馬智行等先行者的競爭壓力，但必須承認，Robotaxi賽道的終局必然是生態體系的綜合比拼。曹操出行背靠吉利控股集團在車輛制造、換電網絡、衛星通信(時空道宇)等全方位支持，使其在構建規模化、低成本的Robotaxi運營網絡方面，具備獨特的資源稟賦。對于投資者而言，2025年的財報已經證明，曹操出行有足夠的業務基本盤支撐公司在Robotaxi的長期投入，而Robotaxi業務的落地進度與商業化成效，也將成為重估其估值標的的重要標準。

四、國際化布局加速拓展，開啟全球增長新征程

當國內出行市場競爭趨于白熱化，全球化已成為頭部出行平臺尋求長期發展空間的必然選擇。2025年，曹操出行的國際化戰略實現實質性突破，落子中東的舉措，標志著公司從“產品出海”向“全要素出海”的跨越式升級，正式開啟全球增長新征程。

2025年11月，曹操出行與阿布扎比投資辦公室達成戰略合作，并成立事業部拓展海外Robotaxi業務，核心是將在中國市場驗證成功的“智能定制車+智能駕駛技術+智能運營”模式打包輸出，實現Robotaxi全要素能力的全球化復制。

中東對前沿科技接受度高、政策支持力度大，且具備較高的資金支付能力，對曹操出行Robotaxi這類新興出行模式而言，是理想的商業化試驗田。此外，通過在中東的落地，曹操出行可以積累在海外復雜環境下的Robotaxi運營數據和本地化管理經驗，為后續進入其他國際市場鋪路。這種全球化布局，不僅能夠拓寬收入來源，更能在資本市場構建更具想象力，更具增長空間的故事——打造一家具備Robotaxi全要素能力的全球化科技出行平臺。

曹操出行的差異化優勢在于背靠吉利的全球供應鏈和銷售網絡，疊加旗下耀出行及吉利商旅的全球化網絡，這使得其在車輛供應、售后服務及本地化合規方面，擁有其他純科技公司難以比擬的落地能力，這也成為曹操出行在全球競爭中脫穎而出的底氣。

結語：

曹操出行2025年的年度業績報告，實現了里程碑式的跨越。第四季度的凈利潤轉正，證明了曹操出行在共享出行行業中，依靠精細化運營、成本控制及服務口碑，具備可持續盈利的能力;AI與Robotaxi的布局，展示了其對未來Robotaxi出行的前瞻卡位;國際化的破局，則為公司打開了長期增長的想象空間。

在共享出行行業從流量紅利轉向效率紅利、從人力驅動轉向技術驅動的轉折點上，曹操出行正在構建一條全要素、強運營、高壁壘的差異化發展路徑。

從行業觀察者視角看，曹操出行的價值不應再僅僅被定義為共享出行行業的“追趕者”，而應被重新審視為吉利大出行生態中，承載Robotaxi商業化與全球化的關鍵載體，給予其一次全新的價值估量。