曹操出行近日公布了其登陸港交所后的首份年度財務報告，數據顯示公司在2025年實現了顯著增長。全年總收入達到201.9億元，同比增長37.7%；總交易額攀升至234.3億元，增幅達38.2%。用戶規模方面，月活躍用戶數從2870萬躍升至4130萬，展現出強勁的市場擴張勢頭。
在盈利表現上，公司全年凈虧損6.1億元，較上一年度12.5億元的虧損額縮減50.8%。但這一改善主要得益于上市帶來的一次性賬面收益。若剔除股權激勵等非經常性因素，經調整后的凈虧損為5.1億元，同比收窄29.8%。核心業務中，網約車服務貢獻了185.6億元收入，占比高達92%；而依托吉利汽車優勢開展的定制車輛銷售業務，全年售出超1.5萬輛，實現收入14.2億元，同比增長63.6%。
成本結構顯示，司機分成與補貼仍是最大支出項，2025年達149.9億元。另一項值得關注的開支是支付給聚合平臺的傭金，該費用高達15.6億元，同比增長49.6%，增速超過整體出行服務收入。以服務費占比計算，平臺每收取100元費用，就有8.4元流向高德等聚合平臺。結合平均客單價估算，全年約9億單訂單中，每單需支付約1.7元的"流量成本"。招股書披露的數據顯示，其85%的訂單依賴第三方平臺導入，營銷費用中聚合平臺傭金占比達86.8%，且該費用在2022至2025年間從3.2億元激增至15.6億元，三年增長近五倍。
面對流量獲取困境，公司雖表示正在加強自有渠道建設，但進展并不順利。疊加2025年下半年行業集體下調抽成比例的影響——曹操出行最高抽成比例降至22.5%，主業盈利能力面臨更大挑戰。財務報告用較大篇幅介紹了其在自動駕駛領域的布局：2025年2月起在蘇州、杭州啟動Robotaxi試運營，12月推出全無人駕駛方案，截至報告發布時已部署超100輛運營車輛。根據規劃，公司將于2026年底與吉利聯合推出第三代L4級專用車型，2027年實現量產。
管理層認為，公司在平臺調度、定制車研發以及吉利集團的車輛與換電資源方面具備獨特優勢，計劃將"車輛+自動駕駛+運營"的整合模式先在國內落地，后續逐步拓展至海外市場。盡管第四季度經調整后實現盈利，但過度依賴聚合平臺的業務結構，以及在主業尚未穩定盈利情況下持續投入自動駕駛領域，仍對吉利集團的資金支持能力和曹操出行的現金流管理構成考驗。
