3月27日，曹操出行(02643.HK)發布2025年業績公告。

這份年報是公司上市后首份完整年度成績單，釋放出多個積極信號：全年實現營業收入202億元，同比增長38%;毛利率由2024年的8.1%提升至9.4%，增加1.3個百分點;凈虧損同比大幅收窄50.8%;經營活動所得現金凈額同比增長60.3%，造血能力顯著增強。更具里程碑意義的是，公司在2025年第四季度首次實現調整后凈利潤轉正。

在盈利能力被驗證的同時，曹操出行正在加速完成從“中國的出行平臺”向“全球的Robotaxi公司”的躍遷，而模式驗證+海外布局的同步推進，正成為這一轉型最直接的外在體現。

首次調整后季度盈利，一個可復制的商業模式正在落地

2025年Q4的首次盈利，本質上解決了一個行業長期懸而未決的問題：共享出行能否在規模擴張之外，實現可持續的盈利模型。

曹操出行給出的答案，是通過運營效率+供給控制重構單位經濟模型。

在效率側，運營決策系統“曹操大腦”持續運用AI技術優化算法，基于海量歷史出行數據，對供需分布進行精準預測，并據此優化車輛調度策略。與此同時，2025年，曹操出行覆蓋城市已擴展到國內195城，平均月活躍用戶數達4130萬，同比提升43.9%;平均月活躍司機數達63.1萬，同比提升35.4%。平臺規模效應反過來強化數據能力，形成正向循環。

如果說AI技術解決的是軟效率問題，那么定制車則在硬成本上給出了一個新解法。

在科技出行行業，車輛成本始終是最大的剛性支出。一旦這一部分不可控，平臺的盈利能力就很難穩定。曹操出行的做法，是把這部分成本收回來。

早在2023年，曹操出行就聯合吉利控股集團推出定制車，成為國內唯一一家實現定制車規模量產并持續投放的出行平臺。截至2025年12月31日，曹操出行已在31個城市自持超過3.8萬輛定制車，是國內同類規模最大的定制車隊。通過從源頭定義產品，其在能耗、維護、使用效率等方面進行系統優化，單公里TCO(總持有成本)低至約0.47元。

在數以億計的年運營里程下，成本優勢不斷放大、持續累積，最終就會體現在毛利率的優化與盈利能力的提升上。

也正因此，曹操出行能夠在規模持續擴張的同時，實現毛利率改善，并最終邁入盈利區間。

而盈利的意義，不只是財務層面的轉正，更意味著公司具備了繼續擴張的內生現金流能力。這也是為什么，在2025年之后，曹操出行的城市擴張邏輯開始發生變化——從過去依賴補貼驅動的外延擴張，轉向以效率模型為基礎的可復制擴城。

截至目前，曹操出行業務已覆蓋全國195座城市。擴城不再只是規模指標，而成為Robotaxi網絡鋪設的前置基礎設施。

Robotaxi轉型全面提速：從閉環模式走向規模復制

作為吉利控股集團Robotaxi最重要的商業化載體，2025年，曹操出行在這一領域完成了關鍵一躍——從技術內測，走向城市級運營。

依托吉利科技生態，曹操出行具備Robotaxi發展所需的全部關鍵要素，形成獨特的“智能定制車+智能駕駛技術+智能運營”三位一體發展模式。

曹操出行CEO龔昕曾表示：“智駕技術是門檻，智能定制車讓企業獲得領先身位，依托生態優勢進行體系化運營，才能最終贏得市場。”

在車輛端，目前曹操出行已部署逾100輛Robotaxi，2026年將推出完全定制Robotaxi，預裝專屬智能駕駛組件及應用，并于2027年開始量產。

在技術方面，曹操出行具備豐富的出行場景和龐大的出行數據，依托吉利控股集團在乘用車方面的優勢，能夠快速推動智能駕駛技術的迭代、規模化應用與商業化落地。

而真正拉開差距的，是運營側能力。

Robotaxi行業過去幾年的關注點，還停留在于智能駕駛能不能上路，而忽視效率能不能跑得起來。曹操出行的路徑，則是把運營體系提前搭建完成。

例如，在用戶端，曹操出行已在杭州市濱江區和蕭山中心區啟用超過3600個Robotaxi虛擬上下車點，基本覆蓋區域內核心道路、寫字樓和商住區出入口。

上下車點是Robotaxi行業最容易被忽視、卻最直接影響體驗與效率的一環。固定點位模式雖然不夠絲滑，卻是現階段兼顧安全、合規與可復制的現實選擇。點位的密度與布局，直接決定了用戶體驗的摩擦系數——點位越密、越貼合真實需求，用戶叫車等待時間越短;同時也決定了運營效率的上限——空駛率越低、單均成本越優。

在車輛運維端，曹操出行則通過未來城市交通樞紐的創新性設置，大大提升了運維效率。

2025年，全球首座綠色智能通行島在杭州市濱江區正式啟用。該設施集自動換電、自動清潔、車輛內務整理、智能調度、自動結算等功能于一體，并預留了eVTOL起降坪和充電接口，未來城市級綠色智能通行島將實現Robotaxi與沃飛長空eVTOL的無縫接駁，并由時空道宇低軌衛星網絡提供全域通信覆蓋以及高精度定位數據播發，共同構建“天地空一體化”出行藍圖。

與此同時，RAS遠程安全服務平臺的上線，也為無人化運營提供了云端兜底能力，使Robotaxi能夠從車端安全員逐步過渡到云端安全體系。

這些基礎設施的意義在于：Robotaxi不再是單點試驗，而成為可以規模復制的商業模型。

模式驗證與海外布局同步推進：Robotaxi進入全球化周期

如果說2025年是Robotaxi跑通模型的一年，那么2026年開始，關鍵詞將變成“復制”。

而復制的路徑，就是模式驗證+海外布局雙線推進。

在國內，公司將持續拓展Robotaxi運營城市，依托既有的網約車網絡，將Robotaxi逐步嵌入原有出行體系，實現有人駕駛與無人駕駛的混合運營。

相比從零起步的Robotaxi企業，這種復制粘貼式擴張具備明顯優勢：用戶心智、調度系統、司機體系、合規經驗，均可直接復用，大幅降低推廣成本。

在海外，曹操出行已經邁出關鍵一步。

2025年11月，曹操出行與阿布扎比投資辦公室達成戰略合作，并成立事業部拓展海外Robotaxi業務，將在當地推進自動駕駛與綠色出行試點;同時已在新加坡、韓國、東南亞等市場提供出行服務，并計劃在香港探索Robotaxi落地。

在此基礎上，公司還發布了“十年百城千億”全球戰略目標：未來十年，在全球設立五大運營中心，將Robotaxi服務推廣至一百座城市，累計實現1000億元人民幣GTV(總交易價值)。

這背后的邏輯很清晰：Robotaxi的終局，一定是全球化競爭。

除了曹操出行，蘿卜快跑、文遠知行、小馬智行等中國Robotaxi企業也正加速駛向海外。從當下到2030年，將是中國自動駕駛規模化出海的關鍵爆發期。

而曹操出行的優勢，在于其并非單一技術公司，而是依托吉利生態，具備整車制造、能源補給、衛星通信、低空出行等多維能力，能夠輸出一整套出行解決方案。

從走出去到落下去，曹操出行正在嘗試把中國市場驗證過的運營模型，復制到全球。

結語

從2018年Waymo邁出全球商業化第一步，到2025年中國自動駕駛勢力崛起，Robotaxi行業用了七年時間完成了從0到1的跨越。如今，行業競爭已從技術單點突破走向系統運營能力對抗。

在這一背景下，曹操出行的路徑逐漸清晰：通過定制車降低成本，通過AI提升效率，通過運營體系實現規模復制，并以海外布局推動Robotaxi進入全球化階段。

2025年的首次季度盈利，只是一個起點。真正的變化在于，公司已經具備了將Robotaxi從試點業務升級為核心增長引擎的能力。

市場對曹操出行的定價邏輯，也正在發生改變。